百联股份上半年总营收下降9.08%，扣非净利增长7.32%。奥特莱斯板块逆势增长10.18%，成为唯一营收毛利率双升业态及利润压舱石。公司终止联华超市托管聚焦高毛利主业，加速奥莱全国布局和REITs资本运作。
8月28日，百联股份发布2026年半年度业绩报告。数据显示，公司上半年实现营业收入120.53亿元，较去年同期132.57亿元下滑9.08%；归母净利润9.13亿元，同比大增191.61%，但这一高增长主要源于共青路地块收储带来的一次性收益。剔除约7.14亿元非经常性损益后，扣非归母净利润为1.98亿元，同比增幅仅为7.32%。
从各业态表现来看，奥特莱斯板块成为唯一实现营收与毛利率双增的业务。上半年该板块实现营业收入8.75亿元，同比增长10.18%；毛利率高达79.96%，同比再提升1.35个百分点。在消费市场整体承压的环境下，这一表现实属难得。
从子公司层面观察，青浦奥莱（上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司）上半年营收达4.06亿元，净利润2.41亿元，净利率接近六成；武汉奥莱（武汉百纵商业发展有限公司）营收1.68亿元，净利润7790万元；无锡奥莱营收9818万元，净利润4510万元。三大存量奥莱项目均展现出强劲的盈利能力，为上市公司贡献了核心利润。
与此同时，百联股份百货及购物中心业态期内实现营业收入15.66亿元，同比下降10.04%；毛利率34.28%，同比减少6.24个百分点，为各板块中毛利率降幅最大者。专业专卖业态营收2.88亿元，同比下降27.79%，但毛利率提升4.40个百分点至41.93%，显示高毛利品类占比有所提升。
超市板块依旧是百联股份营收规模最大的业务，但也是压力最大的板块。其中超级市场营业收入49.03亿元，同比下降8.97%；大型综合超市营业收入36.84亿元，同比下降11.21%；便利店营业收入6.02亿元，同比下降14.90%。三大口径合计营收约91.9亿元，占总营收约76%，该板块的下滑直接拖累了公司整体营收表现。
报告期内，百联股份公告拟终止对联华超市的股权托管。若获批准，公司对联华超市的表决权比例将由56.66%降至15.15%，联华超市将不再并表。这一“断臂求生”式的财务重构，虽然会令合并营收规模进一步回落，但有望显著抬升整体净利率。
管理层表示，未来公司将更关注单店表现，从“高速开店”转向“缓步快走”。这一策略调整反映出实体零售在存量竞争时代的理性回归。
在“做减法”的同时，百联股份也在“做加法”。公司明确将奥特莱斯定位为“主力业态外拓”方向，以轻重并举方式完善全国布局。
现有项目方面，青浦奥莱正推进一期提升与二期建设，二期项目计划于2026年下半年开业，建成后总面积将达20万平方米，目标年销售70亿元。外拓项目上，杭州奥莱三期、济南高新奥莱二期已进入施工及招商阶段，成都熊猫奥莱主体结构于7月封顶，郑州、西安等轻资产项目也在推进中。奥莱正被打造为百联股份的第二增长曲线。
针对百货板块的收入与毛利双降，百联采取地标焕新与客群重构策略，通过文商旅体展融合，将传统购物空间转化为体验式、文化型消费目的地。2026上半年，百联ZX创趣场加码高能级首店，举办“百联ZX×BW”独家分会场等活动；百联TX淮海延续年轻力定位，聚合潮流品牌资源；第一八佰伴优化品类布局，锚定“高品质年轻态商业标杆”；第一百货则围绕“对话全球的上海消费首站”战略推动焕新，计划用三年时间完成全面转型升级。
资本运作层面，百联明确以公募REITs为起点，通过运营提质和Pre-REITs及收并购，持续形成可发行的优质资产池，打通资产证券化闭环。对于持有大量商业物业的百联而言，奥莱板块“开发-运营-证券化”的全链条布局，有望突破传统零售估值框架，成为构建第二增长曲线的关键抓手。
尽管战略方向清晰，但转型之路仍存不确定性。首先，扣非净利润体量尚小，主业盈利能力能否在联华出表后真正提升，有待下半年验证。其次，青浦二期、成都奥莱、TX长沙等新项目均处于开业爬坡期，招商与客流表现存在变数。此外，行业竞争持续加剧，砂之船、杉杉等对手正加速全国布局奥莱，上海本地商业体的存量改造也进入同质化竞争阶段，百联奥莱的突围难度不小。
下半年，百联股份能否借助奥莱模式的持续输出与传统业态的彻底换血，穿越零售周期，仍将是市场关注的焦点。