中金公司2026年上半年净利大增89.35%，营收突破193亿元。与此同时，吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”重组获上交所通过，合并后总资产逾万亿、员工近两万人，整合与管理挑战成为焦点。
就在中金公司发布2026年半年度业绩报告的前一天，一项备受市场瞩目的券商并购案迎来了关键节点——中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的事项，正式获得上交所并购重组审核委员会的审议通过。这一被业界视为中国证券行业首例“三合一”的整合案例，从6月12日获得受理到成功过会，仅耗时77天，其推进速度之快令人瞩目。
紧随其后，中金公司于8月28日晚间亮出了上半年的经营成绩单。数据显示，该公司报告期内实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%；归属于母公司股东的净利润达到81.99亿元，同比大幅增长89.35%。这一盈利表现恰好落在公司此前预告区间（77.08亿至82.27亿元）的偏上沿，反映出主营业务增长动能充沛。扣除非经常性损益后的归母净利润为80.35亿元，同比增幅亦达到89.36%。
从盈利质量看，中金公司上半年利润总额102.08亿元，同比增长97.95%；加权平均净资产收益率升至7.60%，较上年同期提高3.44个百分点；基本每股收益1.621元，同比近乎翻倍，增长99.08%。在行业整体回暖的大背景下，中金公司凭借投行与自营业务的突出表现，交出了一份颇具含金量的半年报答卷。
2026年上半年，A股市场交投明显升温。全市场日均成交额同比放大97%左右，达到2.74万亿元，两融余额更是在6月首次站上3万亿元关口，为券商财富管理与经纪业务的增长提供了丰沛“活水”。中金公司期内实现手续费及佣金净收入93亿元，同比增长50.98%。其中，经纪业务手续费净收入40.99亿元，同比增幅达54.52%，与市场活跃度提升的节奏高度契合。
投资银行业务成为增速最快的板块。上半年，中金公司投行业务实现营收33.80亿元，同比增长133.97%，营业利润率从上年同期的19.11%大幅蹿升至59.07%。股权融资市场的复苏是关键推手：A股IPO融资规模同比增长88.93%至705.74亿元，港股IPO融资规模同比高增92.97%至270.17亿美元。中金公司在这两大市场均占据领先位置——承销中资企业全球IPO融资规模达201.2亿美元，A股IPO主承销金额205.05亿元，港股IPO保荐承销规模57.35亿美元，三项指标全部位列行业榜首。债务融资方面，其在中资发行人境外债券承销领域的规模同样稳居中资券商第一。
财富管理业务继续扮演“稳定器”角色，上半年营收63.63亿元，同比增长52.24%。客户总量已接近1100万户，账户资产总值攀升至5.39万亿元。股票业务收入52.88亿元，同比增长59.91%，营业利润率高达83.9%；私募股权业务收入8.70亿元，增长73.30%；固定收益业务收入19.52亿元，增长13.72%；资产管理业务收入6.72亿元，增长24.34%——各条业务线呈现出全面发展态势。
自营业务是中金公司利润的重要引擎。上半年，公司投资收益与公允价值变动损益合计101.90亿元，同比增长39.45%。其中，交易性金融工具及衍生金融工具贡献的收益净额达到94.28亿元，是自营收益的最大来源。据招商证券研报测算，自营收入约占中金公司主营业务收入的50.3%；上半年自营收入约97亿元，同比增长31%，二季度单季57亿元，环比增长42%，年化自营投资收益率约5.3%，较上年同期的4.8%有所提升。
然而，光鲜增长背后并非全无隐忧。受监管对特定再融资品种审核门槛收紧及市场风险偏好阶段性下行影响，全行业再融资规模出现收缩。中金公司再融资承销规模相应收窄至256亿元，同比锐减70%。在IPO业务高歌猛进的映衬下，再融资板块的急剧萎缩成为投行业务链条上的结构性短板。一旦后续IPO节奏放缓，投行业务收入的弹性或将面临考验。
相较于财务报表上的数字，市场对中金、东兴、信达三家券商“三合一”重组的关注度有过之而无不及。这一交易在获得上交所审议通过的同时，也伴随来自中小股东的明确分歧。公告数据显示，信达证券5%以下股东的反对比例高达46.83%，东兴证券中小股东反对率为18.9%，中金公司中小股东反对率为13.29%。
信达证券近半数中小股东投出反对票，这在央企主导的重大重组案例中较为罕见。一方面，现金选择权机制为异议股东提供了保底退出的套利路径，客观上刺激了反对票的生成；但另一方面，高比例反对也折射出部分投资者对换股溢价差异及短期业绩摊薄的真实顾虑。按2025年数据静态测算，合并后中金公司基本每股收益将从1.88元摊薄至1.63元，这无疑是中小股东计算器上最直观的一道减法。
从规模效应看，合并后的存续主体实力将实现跨越式提升：以2025年末数据为基准，中金公司总资产将从7828亿元增至约1.03万亿元；母公司净资本从481亿元增至1033亿元，行业排名由第十二位跃升至第四位；营业收入从285亿元增至372亿元，行业排名由第五位升至第三位；营业网点数量则由247家扩充至441家。资产盘子、资本实力和渠道布局的全面升维，符合监管打造一流投行的政策导向。
但规模扩张的背面，是极为棘手的整合工程。截至2025年末，中金公司员工总数14218人，东兴证券2558人，信达证券2756人，合并后总人数约19532人，规模位列行业第三。近两万人的组织如何平稳过渡、文化如何相互融合，是管理层必须直面的硬仗。中金公司历来以国际化、精英化、市场化见长，而东兴、信达均为具有典型AMC背景的券商，国资底蕴浓厚，双方在薪酬激励、审批流程乃至业务理念上存在不小分野。回溯历史，中金公司整合中投证券的历程便颇为漫长，从收购完成到品牌融合为“中金财富”耗时数年。如今一次并行整合两家券商，难度可想而知。
业务条线的整合同样错综复杂。三家公司在投行、资管、财富管理等核心板块均有布局重叠，简单合并无法自动消解内部竞争，反而可能引发客户资源的腾挪与团队利益的再分配。存续公司需要对现有组织架构进行系统性重构。此外，合并后四类子公司的控股数量超出监管合规上限，需逐一梳理各平台定位，最终保留单家核心平台。存续方还将全盘承接两家的全部资产负债，潜在的历史遗留问题亦构成不容忽视的风险敞口。
大股东36个月的锁定期为短期股价提供了稳定预期，但锁定期过后的解禁压力仍需依靠持续业绩增长来消化。对中金公司而言，交出亮眼中报只是序章，真正考验管理智慧与执行力的，是接下来这场涉及近两万人、多业务线、多文化圈层的深度整合——这场硬仗才刚刚开始。