星盛商业中期营收与利润小幅下滑，主动收缩在管面积5.5%，整租业务逆势增长13.2%，毛利率稳定在50.7%，以量换质策略下盈利韧性仍在。
消费市场尚未走出温和复苏区间，商业运营企业的增长逻辑正从“规模扩张”切换到“质量优先”。星盛商业在2026年上半年的业绩，清晰地呈现了这一转变轨迹。
8月27日，星盛商业公布中期业绩。受外部环境及主动调整影响，公司期内实现收入2.805亿元，较去年同期的2.842亿元下降1.3%；公司拥有人应占利润为8507万元，同比下降2.1%。尽管营收与净利双双微降，但50.7%的毛利率和约82.9%的派息率，仍显示出其对盈利质量与股东回报的重视。每股基本盈利为0.084元，上年同期为0.0858元。
从收入结构看，星盛商业的三大业务模式在报告期内呈现明显分化。委托管理服务依旧是收入支柱，上半年贡献收入1.743亿元，占总收入62.1%，但同比下滑6.1%。该模式下项目数量维持在11个，合约建筑面积由87.8万平方米小幅增至88.9万平方米。管理面积增加、收入反而减少，意味着存量项目在收费端承受着较大压力，业主方对商管费用的支出更加谨慎。
整租服务是上半年增速最快的板块，实现收入7252.9万元，同比增长13.2%。虽然整租项目数量由8个缩至7个，合约建筑面积也从52.1万平方米降至47.7万平方米，但收入仍实现两位数增长，说明留存项目的单位产出显著改善，整租组合正在向高坪效、高溢价资产集中。
品牌及管理输出服务实现收入3364.7万元，同比微降2.3%；项目数量保持33个，但合约建筑面积由113.7万平方米缩减至102.9万平方米，输出规模有所收敛。整体来看，收入占比正从委托管理向整租模式迁移，委托管理占比由65.3%降至62.1%，整租占比由22.5%上升至25.9%。
需要留意的是，整租模式需要承担租金等刚性成本，收入比重提升也直接影响了整体毛利率水平，上半年毛利率较上年同期回落1.6个百分点，与此不无关系。
在业绩调整期，星盛商业仍延续高分红策略，宣派2026年中期股息每股8.0港仙，派息率约82.9%。截至6月末，公司持有现金及现金等价物约6.566亿元、短期银行存款约3.975亿元，合计约10.5亿元，为分红安排提供了充足缓冲。
截至2026年6月30日，星盛商业在管项目共51个，总合约建筑面积约239.5万平方米，较2025年末减少约14.1万平方米，降幅约5.5%。规模缩水的背后，是公司对存量资产组合的主动优化。
报告期内，星盛商业与中山天奕星河COCO City业主协商解约，将经营权交还业主方，直接出清低效项目；同时，常州武进湖塘星河COCO City由整租服务转为品牌及管理输出服务，将原先承担的刚性租金风险转化为相对稳定的管理费收入。两个动作一“减”一“转”，使整体资产组合的抗风险能力得到提升。
事实上，这一调整思路在2025年已有端倪。彼时星盛商业全年收入同比回落9.6%，但年末出租率提升至93.6%，同店客流增长3.8%。可见，主动缩减规模的同时，存量项目的运营质量正在逐步改善。
宏观层面，2026年上半年全国社会消费品零售总额24.87万亿元，同比仅增长1.3%；商品零售额增长1.1%，餐饮收入增长2.8%。消费复苏节奏偏缓，消费者变得更加理性，对性价比、服务体验和商品品质的要求持续提高。与此同时，户外、健康、剧场演出等社交体验型消费需求相对旺盛，而传统餐饮与商务宴请则面临一定压力。
面对这样的市场环境，星盛商业管理层在业绩会上表示，存量阶段并不代表没有机会，关键是要先把在手项目经营扎实，再主动寻找优质资产拓展。区域策略上，公司将继续深耕大湾区这一优势区域，巩固市场地位；长三角等区域仍被长期看好，但会以标杆项目为先导，用精品撬动区域突破。
总体而言，星盛商业上半年用“以量换质”回应了行业下行周期。未来能否持续优化业务结构，放大整租和轻资产输出优势，推动存量项目实现提质增收，将决定其业绩能否真正走向企稳回升。
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