融创中国披露2026年中报，收入163.5亿元，亏损收窄至125.4亿元。公司确立“资产管理+资产运营”战略，收购而今管理布局代建，推动存量盘活与业务转型并行，但流动性压力仍存。
随着债务重组的尘埃落定，融创中国在2026年迈入了全新阶段。8月28日晚间发布的中期业绩报告，不仅是对上半年经营成果的梳理，更向外界勾勒出一家昔日巨头在转型路上的抉择与挑战。公司坦言，未来数年仍需优先化解境内地产板块的存量债务，与此同时，业务转型升级亦被置于同等重要的位置，形成双线并行的推进节奏。
财报数字显示，上半年融创实现收入约163.5亿元，较去年同期下滑18.2%；归属母公司股东的亏损约为125.4亿元，但同比收窄了2.1%。虽然尚未扭亏，但减亏信号已初步显现。更值得注意的是，公司境外债务重组与境内公开债化解已基本收官，上市公司层面的债务负担几乎清零，保交付任务也进入收尾阶段，曾经压顶的几座大山正逐步移除。
报告期内，融创的战略重心几乎全面转向存量资产的激活与自身“造血”能力的恢复。住宅及商业物业销售依然是收入的主要来源，然而增长动力明显减弱。数据显示，物业销售收入约109亿元，同比下降22.1%，占总营收的比重从去年同期的69.9%降至66.6%。交付面积的大幅收缩是销售下滑的关键因素——上半年交付总建筑面积仅112.2万平方米，同比减少约33.8%。连同合营及联营公司在内，合同销售金额约102.5亿元，同比锐减56.5%。
在销售尚未回暖的环境下，资产盘活成为最紧迫的任务。公司在股东周年大会上明确提出，将集中资源推进约100个重点项目，这些项目权益净资产价值较高，且正处于政策窗口或引入增量资本的关键时机。具体执行层面，融创坚持“一项目一策”，针对不同项目制定个性化重组方案，或引入AMC及合作方资金，或与债权人协商展期降息，以稳固资产底盘。截至中报披露日，上海外滩壹号院、上海壹号院、融创重庆湾、天津梅江壹号院、泉州宜和园等十余个标杆项目已成功实现盘活。
尤其值得关注的是，项目层面已跑通“基金模式”，即由AMC出资、融创负责操盘，公司通过输出操盘能力获取管理费和分成收益。上海外滩壹号院与天津梅江壹号院便是这一模式的典型代表，通过与资管机构、合作方及存量信托的多方协作，实现了项目焕新。
在修复存量的同时，融创正加快铺就通往未来的路径。财报明确，依托自身资源禀赋与竞争优势，公司确立了“资产管理+资产运营”的战略转型方向，而收购旗下代建平台“而今管理”正是落下的第一枚关键棋子。
8月24日，即财报发布前数日，融创宣布以约1.23亿元收购融顺投资100%股权，从而间接持有而今建设管理集团有限公司全部股权。据了解，而今管理前身为2022年成立的“融者共创”，2024年11月更名，专注于房地产建设管理与资产管理业务。截至目前，该平台已累计获取73个项目，合约面积约834万平方米，形成了以长三角为大本营、并向全国重点区域辐射的布局。
从财务规模来看，而今管理仍属于“轻量级”选手。2025年其税前利润为3328.8万元，税后利润2495.1万元，按6.9倍市盈率估值作价1.23亿元。即便完全并表，对于融创年营收数百亿、亏损上百亿的整体盘子而言，短期利润贡献几乎可以忽略。然而，这笔收购的战略意义远超账面数字——它标志着融创从高杠杆的重资产开发商向轻资产服务商转身，代建与资管业务自此纳入上市公司可披露的营收版图，也为后续品牌输出与资本运作打开了新通道。
当然，从宣告转型到转型成功之间仍有漫长路途。新战略能否高效落地、团队执行力是否经得起市场考验、行业竞争将如何演变，都是有待回答的问题。
除代建业务外，融创其他业务板块亦闪现出难得的亮点。物业管理收入达到31.7亿元；融创服务上半年持续优化组织架构，管理费率较去年同期下降1.2个百分点，公司拥有人应占利润约为1.2亿元，同比增加约2%，若剔除出售彰泰服务的影响，则同比增幅高达约71%。
文旅板块实现建设及运营收入18.3亿元，其他业务收入4.5亿元。商业业态方面，上半年客流同比提升5%，销售额同比提升2%，轻资产拓展持续推进，目前在管轻资产项目达7家，新增石家庄融创茂、上海临港项目超级运动汇。冰雪业态继续巩固规模与专业化优势，在管雪场数量达到11家，另有3家轻资产雪场已签约待开业。酒店业务与华住集团合资的永乐华住持续扩大全国布局，上半年新开11家酒店，新增签约20家，截至2026年6月底，在营酒店合计121家，签约待开业储备项目149个，已形成运营、储备、落地的梯次结构。
财报还指出，物业管理和文旅板块将持续提升各业态运营能力，积极拓展第三方业务，并探索搭建基金、REITs等资产管理平台，推进轻重结合、协同发展的模式。董事长孙宏斌此前在股东周年大会上表示，行业将进入开发物业的基金模式和持有型物业的REITs模式，融创会密切关注REITs市场动向，择机搭建文旅资产REITs平台，力图实现资产运营与资产管理的双轮驱动。
资产负债表则映照出融创转型期的复杂境况。截至2026年6月30日，公司资产总额约7705.23亿元，负债总额约7312.79亿元，权益总额仅约392.44亿元，其中本公司拥有人应占权益约284.9亿元。资产端，发展中和已竣工物业合计约4500.22亿元，仍是公司最厚的“家底”。
负债方面，期末借贷总额约1861.8亿元，较2025年底减少约20.8亿元。其中流动借贷约1484.41亿元，非流动借贷约377.38亿元；贸易及其他应付款项为2476亿元。现金流较为紧张，现金及现金等价物约42.2亿元，受限制现金约55.6亿元，现金总额约97.8亿元。同期，到期未偿付借贷本金约1162.8亿元，另有约262.5亿元借贷本金可能被要求提前还款。截至中报批准日，上述两项数字分别增至约1171.8亿元和263亿元，流动负债净额为759.3亿元。
为应对流动性压力，融创已采取多种措施。至中报批准日，公司达成贷款展期约335.4亿元；截至6月30日，约1533.3亿元借贷以公司资产作抵押。上半年，公司通过多渠道获取新增融资约14.3亿元，利用可动用资金偿还债务约32.6亿元，并延长约34.3亿元到期债务的偿付期限。从展期谈判到新增融资，从资产抵押到偿债安排，一系列动作勾勒出公司在流动性承压之下的应对路径。
需要提及的是，独立核数师香港立信德豪会计师事务所在审阅中期财务资料后作出“不发表结论”的决定，认为持续经营相关的不确定因素及其潜在相互影响对中期财务资料产生了累计影响，无法就编制基础的适当性作出结论。具体不确定性包括债务展期推进、金融机构诉讼解决、销售及回款目标实现等。如未能达到预期，公司可能无法持续经营，资产及负债的重分类调整将随之触发。这一意见与2024年及2025年财报的审阅结论保持延续性。
综合来看，融创中国正处于经营调整与战略转型的叠加阶段。债务重组和组织架构改革基本完成，“资产管理+资产运营”的方向已然明确。但销售端尚未明显回暖，流动性压力仍在，核数师的审慎意见亦未消除。在此背景下，收购而今管理、布局轻资产业务，既是传统开发业务收缩之下的顺势而为，也是为未来规模化复制“基金模式”铺设的平台。融创能否用时间换空间，在存量修复与新业务成长之间找到平衡，仍有待市场检验。