复星国际发布2026年中期业绩，收入微降但利润大增160%，郭广昌称已重回增长轨道。公司计划分拆ClubMed上市，并提出百亿利润的“8424”拆解路径，强调保险、医药等核心板块的稳定贡献与全球化战略的推进。
在复星国际董事长郭广昌的眼中，2026年上半年的成绩单已经为公司的战略转型写下了有力注脚。他认为，这份中期答卷“充分证明了过去的选择和聚焦策略行之有效”，并明确表示，集团“已重返增长通道”，“对逐步恢复百亿人民币利润规模抱有信心”。
8月27日晚间，复星国际发布了截至2026年6月30日的中期业绩报告。数据显示，期内实现总收入869.63亿元，同比微降0.37%；归属于母公司股东的利润为17.21亿元，同比大幅增长160.3%；基本每股盈利为0.21元。
收入几乎与去年持平，利润却实现翻倍增长，这种看似矛盾的局面，恰好呼应了复星持续三年多的“瘦身健体”策略。市场更关心的是，此番利润反弹究竟源于新的增长动力，还是仅仅因为此前的资产减值出清后，基数偏低带来的修复效应？在次日下午举行的业绩说明会上，复星管理层给出了他们的解读。
业绩会结束后，复星国际随即公告，已依据香港联交所上市规则第15项应用指引，正式递交将旗下附属公司ClubMed Lifestyle（地中海度假集团）分拆并于主板独立上市的申请，且联交所已确认可推进该分拆计划。
将时间轴拉长到2025年全年，这些数字背后的含义更为清晰。当时，复星国际总收入为1734.25亿元，同比下降9.7%，归母净亏损高达233.96亿元，创下上市以来的最差纪录，核心原因在于对地产及部分非核心业务进行了大规模的非现金减值计提。
彼时，管理层将这一动作定性为审慎的财务处理。进入2026年，随着减值压力的集中释放，利润表开始轻装上阵。上半年17.21亿元的归母净利润，与去年同期的6.61亿元相比，反弹幅度显著。
复星在中报中解释，收入端的轻微下滑主要受快乐板块收入减少以及部分附属公司不再纳入合并报表的影响。换言之，收入规模的收缩，相当程度上源于主动剥离非核心资产的“减重”行为，而非整体需求的崩塌。
值得注意的是，健康板块成为本期最接近“增量逻辑”的亮点。中报显示，复星医药上半年实现营收204.42亿元，同比增长4.75%；扣非归母净利润为11.44亿元，同比增长19.09%。其中，创新药收入达到49.11亿元，同比增长13.84%；境外收入63.79亿元，同比增长16.45%；研发总投入则为32.47亿元，同比增长25.66%。
富足板块内部，保险与资管的走势出现分化。复星葡萄牙保险在稳固瑞士、列支敦士登市场后，开始进军德国，并推出针对年轻客群的私人养老储蓄方案。其旗下The Prosperity Company采用“一国一策”的本土化运营模式，显示出并购后的整合能力日趋成熟。然而，资管板块的单期扭亏与市场环境高度相关，利润弹性大但波动同样显著，能否成为稳定的利润来源仍需时间观察。
业绩会上，CFO龚平为保险板块勾勒出一幅量化图谱：集团旗下四家境内外保险公司的合计AUM已达4000亿元人民币，上半年这些公司贡献的利润约为20亿元，全年预计将超过40亿元。各家保险公司上半年保费已突破500亿元，葡萄牙保险、鼎睿再保险、复星保德信以及复星联合健康险均实现了可观盈利或分红。
如果全年40亿元的指引能够兑现，保险板块无疑将成为复星最接近“稳定现金流”属性的利润支柱，而这正是对冲资管板块波动、支撑集团“向上分红”的关键一环。当然，指引终究只是预期，保险利润受投资收益与赔付率的双重影响，兑现过程中仍存在变数。
快乐板块则是本期业绩中无法回避的压力所在。据中报披露，该板块实现收入316.28亿元，同比下降6.2%；归属股东亏损5.19亿元，亏损幅度扩大19.6%，主要拖累因素来自豫园股份及ClubMed的收入下滑。
面对压力，ClubMed并未选择收缩战线。2026年7月起，南非海滨与Safari度假村进入试营业阶段，杭州龙坞度假村正式开业，并与头部科技企业签署了AI战略合作备忘录。老庙品牌也在加速出海步伐，港澳及免税门店已拓展至15家。这种“越亏损越扩张”的姿态，短期内无疑会继续压制板块利润。
业绩会上，复星旅文管理层给出了更为完整的全球化棋局。据实录，全球旅游市场中观光游与度假游的比例已演变为大约30%对70%，ClubMed目前在全球40个国家运营着57个高端度假村，其中阳光度假村37个、冰雪度假村20个，并计划到2030年扩充至86个。
但度假村与滑雪项目的投资回收期往往长达五年甚至十年，短期亏损扩大是必须付出的代价，这也是快乐板块与百亿利润目标之间最现实的落差所在。就在同日晚间，复星国际宣布已向香港联交所申请分拆ClubMed Lifestyle并独立上市，后者已通过联席保荐人正式提呈上市申请。
除上述板块外，智造板块正在低调地成为复星对冲周期波动的新棋子。报告期内，该板块实现收入46.10亿元，同比增长14.6%；利润1.97亿元，同比增长43.2%，表现颇为亮眼。
全球化是这份财报的另一条主线。据中期报告，上半年复星国际海外收入达到491.6亿元，同比增长5.3%，占总收入的比重由上年同期的53.5%提升至56.5%，再创历史新高。
郭广昌在业绩会上将复星的全球化称为“3.0时代”，并用“走出去”与“引进来”来概括其双向价值。他表示，复星海外收入占比高，且海外利润表现更好、增长也更快；“走出去”是将中国产品推向全球，“引进来”则是把全球客户带入中国。
他举例说，复星旗下医疗服务的收费仅为日本、新加坡同类机构的三分之一，香港高端酒店的定价虽不低，但海外客户仍觉得“便宜”，这背后正是中国服务业“性价比+体验”的双重红利。这一论述为56.5%的海外占比提供了更立体的解读——复星的全球化已不仅是收入的全球化，更是定价权与品牌溢价的全球化。
当然，硬币的另一面是地缘与汇率风险的敞口同步放大，而管理层在业绩会上对此着墨不多。
债务层面，据中期报告披露，报告期内集团通过处置非核心资产实现现金回流超120亿元，境外提前偿还了5.3亿美元的银团贷款，并成功续发境外三年期纯信用银团贷款；境内复星高科则发行了约30亿元债券。
2026年5月，标普确认复星国际BB-评级及稳定展望。有报道显示，复星境内外公开市场债券余额已从2020年末的733亿元降至2025年6月末的250亿元，降幅约483亿元；2025年末集团层面有息负债降至899亿元，较2020年末下降23%。
业绩会上，管理层进一步勾勒了债务优化的远期蓝图，称2026年上半年有息负债进一步压降约50亿元，而2023年末该数字为888亿元。此前两年基本走平，曾被投资者质疑“降至600亿元的目标遥遥无期”，若上半年确降约50亿元，这将是近年来的首次显著压降。
此外，复星管理层透露，未来五年储备了上千亿非核心资产的处置管道，若全部实现，预计可带来约900亿元现金回流，保守估计也足以将集团层面有息负债降至600亿元乃至更低。
在郭广昌看来，2026年上半年业绩“充分验证了战略选择及持续聚焦是对的”，公司“已经重回增长轨道”，“有信心逐步恢复人民币百亿利润规模”。他用“修车顶、修屋顶”来形容过去几年的瘦身过程，并称公司“自2022年以来首次走出下行通道”，已进入快速稳健发展的轨道，保险产业与优势的生物医药、旅游等产业已经“打通了任督二脉”。
业绩会现场，管理层还给出了百亿净利润的可拆解路径，即市场所称的“8424”结构：其中“8”指复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险、复星旅游文化四大核心子公司合计贡献约80亿元净利润；第一个“4”代表海南矿业、鼎睿再保险等次级梯队公司合计约40亿元；“2”指投资性企业合计约20亿元；最后一个“4”则指总部层面各项成本控制在约40亿元以内，汇总后约为百亿。
管理层同时强调，这并非简单的数字加总，而是要以产业运营利润为主体、投资收益为补充，着力提升经常性收益与利润向现金流的转化能力。