金涌投资中期利润激增525%，策略直投贡献近九成收益，但AUM缩减34.4%，加密资产减值侵蚀利润。公司加速布局AI投资，减持传统持仓，转型之路仍存隐忧。
全球资本市场正沉浸于人工智能带来的投资狂热之中，金涌投资（01328.HK）也交出了一份利润激增的成绩单。然而，剥开光鲜的账面数字，这家公司的资产管理版图实则暗流涌动——其管理资产规模出现显著缩水，同时数字资产减值也在悄然蚕食利润成色。
8月27日晚间披露的2026年中期报告显示，金涌投资在截至6月30日的六个月内，实现公司拥有人应占利润约1.84亿港元，相较去年同期的2934万港元飙升525.4%。期内营业收入约2.02亿港元，同比增幅达344.6%；每股基本盈利从0.1143港元提升至0.7154港元。
事实上，市场对此早有预期。公司于7月30日发布盈喜预告，预计中期股东应占利润介于1.76亿至1.85亿港元之间，同比增幅约500%至530%。最终落定的1.84亿港元处于预测区间上沿，基本符合市场共识。
利润的爆发性增长主要归功于策略直投（SDI）板块。该分部按公允价值计量的金融资产利得合计约1.79亿港元，占据总收益的近九成份额。其中，直接投资贡献利得约1.18亿港元，同比增长401.4%；策略投资贡献约6119万港元，增幅高达936.8%。
金涌投资的业务架构由投资管理（IM）与策略直投（SDI）双轮驱动。IM板块主要面向机构及高净值客户，提供证券咨询、资产管理及证券买卖服务，收入来源涵盖按AUM比例收取的管理费，以及基金业绩超越高水位线后的表现费。
上半年，IM业务服务收益总额约2099万港元，同比增长80.3%。管理费收入约1335万港元，较去年同期的1164万港元增长14.6%。值得留意的是，表现费从此前的零收入跃升至约765万港元——这笔收入只在基金于约定结算日超越高水位或投资者提前退出时方能确认。管理层将这一变化归因于旗下多只基金的净值攀升。
不过，咨询服务收益上半年颗粒无收，而去年同期尚有296万港元进账。该业务原本为企业融资提供协调与分析服务，本期并无相关项目落地。
在联营公司方面，金涌投资持有的Goldstream Healthcare Focus Fund SP、Feasible Result Investments及United Strength Fortune均采用权益法核算，其中Feasible Result期末账面值约2.86亿港元，为最大单项资产。
尽管利润数据颇为亮眼，但管理资产规模（AUM）却亮起红灯。截至6月30日，金涌投资的AUM约3.41亿美元，较2025年末的5.20亿美元减少1.79亿美元，降幅达34.4%。
公司解释称，AUM收缩系多重因素叠加：投资回报虽带来正向贡献，但部分既有客户因调整业务计划及投资目标而选择赎回或缩减规模，新客户的认购仍在洽谈推进之中。管理层同时透露，正积极与潜在投资者沟通，以期重塑AUM增长曲线。
利润增长的另一面是成本抬升。上半年经营开支总额约3044万港元，同比增加68.3%。其中最大变量来自无形资产重估亏损约1207万港元，而去年同期该科目为零。
这笔亏损与公司持有的加密货币直接相关。金涌投资于2025年购入加密资产，将其归类为无固定使用年限的无形资产并按重估金额计量。截至2026年1月2日，集团持有1092.3个以太币，总成本约396.2万美元，平均成本约3627.2美元/个。受上半年加密货币公允价值下行影响，公司确认重估亏损约1207万港元，期末该资产账面净值仅剩约1340万港元。
资金层面，截至6月30日，金涌投资现金及现金等价物约2.64亿港元，较年初的1.72亿港元增长53.3%。货币市场基金从613万港元激增至1.16亿港元。期末总资产约13.59亿港元，总负债约1.32亿港元，权益总额约12.27亿港元，公司维持净现金状态，并未使用杠杆。
上半年，金涌投资在科技赛道上动作频频，既有精准的获利了结，也有对新方向的果断押注。
在AI应用层面，公司于4月以基石投资者身份参与群核科技的IPO。群核科技是国内云原生空间设计软件供应商，于4月17日登陆港交所。截至6月30日，金涌投资持有群核科技822.75万股，成本约6269万港元，期末公允价值约9554万港元，占集团总资产的7.03%，期内确认未实现利得约3233万港元。双方随后于4月30日签署战略合作备忘录，拟探讨设立合营创投基金，聚焦具身智能、3D内容生成及工业数字孪生等领域。
在AI影像领域，金涌投资于4月密集增持美图公司，合计购入800万股。美图在AI美颜解决方案及基于AIGC技术的订阅式产品市场占据领先地位。
更引人瞩目的是，6月26日，金涌投资宣布领投Grace Investment Machine Limited（GIM）的A轮优先股融资，对价650万美元。该轮由金涌投资与B Capital联合领投，IDG Capital及Monolith砺思资本等跟投。交易完成后，金涌投资持有GIM约5.19%股权。双方计划在三个层面展开合作：联合开发香港市场首支基于Agentic AI技术全自动化管理的投资基金产品；将GIM的AI系统整合至公司投资决策、风险管理等全业务流程；联合开展Agentic AI赋能金融服务的研究与产品创新。
金涌投资在中报中将此视为“从传统资产管理模式向AI赋能、技术差异化的平台转型迈出的关键一步”。
与增持新标的形成对照的是，金涌投资对迅策科技股份进行了全面减持，合计出售82.92万股，总代价约1.45亿港元，确认收益约9848万港元。此外，公司于1月分两次出清蓝思科技259.06万股，总代价约7685.76万港元。公司表示，这些出售体现了其“积极应对不断变化的市场动态、把握新机遇并有效管理下行风险的策略”。
展望下半年，金涌投资明确表示将继续以AI赋能作为转型主线，借助GIM合作布局自动化基金产品。同时，SDI组合已重新集中于空间智能、AI创意技术等方向。在浮盈与收缩并存的复杂局面下，这家公司能否将“纸面富贵”转化为可持续的增长动能，市场将拭目以待。