滨江集团2026年上半年营收降29.35%、归母净利降16.3%，但经营现金流大幅转正至55.35亿元，融资成本降至2.8%，有息负债降至236亿元。少拿地、降杠杆、守现金流成为其穿越周期的核心策略。
在房地产行业去杠杆、缩表的周期里，房企的生存法则正在被重新书写。有的企业执着于规模扩张，有的则选择放慢脚步、筑牢安全垫。滨江集团在2026年上半年交出的答卷，明显属于后者。
8月26日，滨江集团发布中期业绩报告。数据显示，2026年1-6月，公司实现销售额431.5亿元，但营业收入与归母净利润均出现下滑：营业收入321.11亿元，同比下降29.35%；归母净利润15.51亿元，同比下降16.3%；扣非净利润15.42亿元，同比下降15.99%。
营收减少近三成，利润降幅却控制在约16%，两项指标之间的张力，成为这份中报最值得玩味的地方。
经测算，滨江集团上半年净利率约为4.83%，较上年同期提升约0.75个百分点。换言之，虽然结转规模收缩，但每一元收入背后的盈利能力反而增强了。
净利率之所以逆势走升，主要来自三方面支撑。其一，毛利率表现相对稳健。上半年整体毛利率为11.96%，同比仅下降0.28个百分点，表明市场价格调整尚未在结算端形成集中冲击，当期结转项目质量总体可控。
其二，融资成本持续压降。公司综合融资成本已降至2.8%，处于行业极低水平，且融资结构以间接融资为主，直接融资比例控制在20%以内，利息支出压力明显减轻，为利润留出了空间。
其三，经营性现金流大幅改善，减少了资金层面的被动。上半年公司经营活动现金流量净额为55.35亿元，而去年同期为净流出89.65亿元，一进一出之间，公司资金状况完成逆转，也缓解了利息与减值计提方面的隐性压力。
现金流之所以能够转正，很大程度上源于对拿地节奏的主动调整。
去年同期，滨江集团仍处于较为积极的土储扩充期，土地款支出集中。而今年上半年，公司仅新增12宗地块，其中杭州11宗、湖州1宗，权益土地款88.27亿元，拿地支出较以往明显收敛。与此同时，项目销售回款保持平稳，两者合力推动经营现金流实现净流入。
债务端同样呈现清晰的下行轨迹。截至2026年6月末，滨江集团权益有息负债已降至236亿元，相较2022年末的470亿元累计压降234亿元。净负债率为-0.76%，表明账面现金足以覆盖有息负债，债务安全垫进一步增厚。
融资成本方面，公司从2020年的5.2%一路下行至如今的2.8%，六年累计下降240个基点。低杠杆、低融资成本，正成为滨江集团在行业深度调整期最重要的护城河。
滨江集团年初曾提出“杭州60%、省内20%、省外20%”的土储结构目标，并计划将省外重点放在上海。但从上半年实际新增土储来看，公司仍然选择将资源高度集中于杭州大本营。
截至6月末，杭州土储占比已达到82%，省内非杭州区域占比12%，省外占比仅6%。新增项目计容建筑面积合计71.05万平方米，总土地款150.49亿元，权益土地款88.27亿元。
销售端，上半年全口径销售额431.5亿元，完成全年800亿元目标的约53.94%。尽管较2025年同期的527.5亿元下降约18.2%，但在行业整体收缩背景下，这一体量仍具竞争力。在观点指数发布的2026年1-6月样本企业销售榜单中，滨江集团以431.5亿元位列第九，同时也是前十名中唯一的民营房企。
具体项目层面，锦上观澜湾、棠悦芳华轩、滨运映翠湾等在建项目多位于杭州，权益比例从25.11%到100%不等。其中，叠映里已竣工，滨运映翠湾完工进度达90%，这批项目既是当前去化与交付的主力，也将为未来营收提供结转储备。
自2019年起，滨江集团便确立了“1+5”发展战略：以房地产主业为核心，同步推进服务、租赁、酒店、养老、产业投资五大板块。
从收入结构看，房产销售仍是绝对主业。上半年实现收入315.16亿元，占总收入98.15%，同比下降29.90%。项目管理服务、房产租赁、酒店管理分别贡献收入2.64亿元、2.20亿元和1.02亿元，占比均不足1%。养老与产业投资业务的具体收益尚未在收入分部中单独体现，或许意味着其规模仍处于培育阶段。
不过，各业务线亦有具体落点：代建方面，金华新增代建项目1个，总建筑面积约8.6万平方米；酒店方面，千岛湖滨江云顶桃源度假酒店、杭州友好饭店、千岛湖滨江希尔顿度假酒店、杭州天目山英迪格酒店等处于有序经营状态；租赁方面，公司持有可出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓约59.1万平方米，上半年租金收入2.2亿元；养老业务方面，首个康养项目“滨江和家御虹府长者之家”入住率稳定在95%左右。
整体来看，滨江集团正在用一种更务实的方式穿越周期：牺牲短期规模增速，换取现金流安全与负债结构的持续优化。当行业仍在阵痛中寻找方向时，这种“少拿地、快回款、降杠杆”的打法，或许正是民营房企活下去并等待下一轮机会的现实路径。