润建股份2026年上半年营收37.56亿元，同比下降22.83%；归母净利润2678万元，同比下降31.72%。算力网络业务收入增长50.31%，但毛利率仅6.97%，显示转型期“以规模换空间”特征。公司主动收缩传统业务，向Token工厂模式转型，经营现金流净流出扩大，资金压力有所抬升。
2026年8月25日，润建股份对外披露了其半年度经营成绩单。报告显示，公司上半年实现营业收入37.56亿元，较去年同期缩水22.83%；归属于上市公司股东的净利润约为2678万元，同比降幅达到31.72%。营收与利润双双滑落，且利润端的收缩幅度更为剧烈，反映出企业在战略调整期所承受的经营压力。
对于这份业绩表现，润建股份在报告中解释称，主要源于公司主动对部分传统业务进行收缩，全力推进向“Token为核、绿算协同、智维百业”的战略转型。与此同时，能源网络业务在上半年开工时间较晚，相关收入尚未在当期报表中得以体现。
从收入结构来看，润建股份的主营业务由通信网络、数字网络、能源网络与算力网络四大板块构成。其中，通信网络业务依旧扮演着营收压舱石的角色，上半年贡献收入18.52亿元，占总营收的49.34%，同比下滑12.63%。作为中国移动A级优秀供应商及中国铁塔五星级服务商，公司在通信管维领域的市场地位依然稳固，该板块毛利率达到16.81%，位居四大业务之首，虽较上年同期微降1.46个百分点，但仍为整体利润提供了核心支撑。
数字网络业务的调整幅度更为显著。上半年该板块仅录得收入5.50亿元，同比大幅下降48.37%，占总营收的比重由去年同期的21.90%骤降至14.65%。对此，润建股份在财报中指出，数字网络业务主动调整了业务重心，将资源向AI应用方向倾斜，对事业群架构进行了相应优化，并暂停了部分传统数字化业务的拓展。由此看来，该板块的下滑更多体现的是企业“断臂求生”的战略选择，而非市场需求的萎缩。值得注意的是，尽管收入体量收缩，该板块毛利率同比提升1.13个百分点至9.62%，显示出业务聚焦后质量有所改善。
能源网络业务上半年实现收入8.28亿元，同比下降37.82%，收入占比从27.36%下滑至22.05%。公司方面表示，收入下降主要系部分项目在上半年尚未正式开工所致，当前正全力加快项目推进节奏，力争达成全年经营目标。该板块毛利率为13.22%，同比提升2.51个百分点，成为四大板块中盈利能力改善最为明显的业务。
在全线承压的背景下，算力网络业务成为唯一的增长极。上半年该板块收入达到5.19亿元，同比劲增50.31%，占总营收的比例从7.10%上升至13.82%。然而，这一高增速并未同步转化为高利润——该板块毛利率仅为6.97%，同比下降2.86个百分点，处于四大业务中的最低水平。润建股份对此解释称，毛利率偏低主要系固定资产投产期的折旧负担较重所致。这也就意味着，算力业务虽已成为公司AI转型的直观成果，但当前仍处于“以规模换空间”的投入期，增长质量尚待时间检验。
利润端的表现更为直观地呈现了转型期的阵痛。报告期内，润建股份归母净利润约2679万元，扣非后归母净利润仅为1999万元，同比降幅达37.83%。若剔除股份支付影响，净利润则为9622万元，同比下降25.73%。
利润承压的背后，是收入下滑与费用刚性之间的矛盾。上半年公司营业成本为32.47亿元，同比下降22.89%，与收入降幅基本匹配，整体毛利率为13.60%，同比微升0.14个百分点。但费用侧并未同步收窄——销售费用为1.56亿元，同比增长6.70%；管理费用1.33亿元，同比增长15.15%，主要受中介服务费及相关配套费用增加影响；财务费用2775万元，同比大增40.19%，系银行贷款增加带来的利息支出及汇兑损益变化所致。唯有研发投入1.69亿元，同比微降1.05%，基本维持平稳。
透过这份成绩单，可以清晰看到润建股份在营收缩量之下的转型路径。2026年上半年，公司正式确立了“Token为核、绿算协同、智维百业”的发展战略，并专门设立Token事业群统筹推进相关业务。
据介绍，公司倾力打造的润建股份智能算力中心采用Token、卡时等灵活计费模式，正逐步向“Token工厂”模式转型。财报披露，该商业模式已基本实现闭环并迈入常态化运营阶段，投入算力规模持续扩大，Token消耗量亦稳步攀升。
这一转型的基石项目是五象云谷智算中心。该项目源于公司2020年公开发行可转债募集的10.9亿元资金，规划分三期建设。目前一期已建成并荣获CQC国标A级、国家绿色数据中心等五重顶级认证，是广西地区等级最高、规模最大的智算中心。一期已投运6000台机柜，后期规划扩展至2万台。2025年12月，公司将该募投项目结项，节余资金1.42亿元永久补充流动资金。
值得注意的是，该项目报告期内实现效益为-6244.82万元，尚未达到预期收益水平。润建股份解释称，项目仍处于运营优化与业务拓展阶段，产能正在逐步释放的过程中。
海外市场亦被视作算力突围的另一重要方向。报告显示，公司上半年海外地区实现收入7717万元，同比增长28.89%，占总营收的2.05%。自2019年起，润建股份先后在中国香港、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾等地设立子公司，重点深耕东盟市场。据公司在投资者关系活动中披露，目前已在东盟10个国家和地区开展业务，主要涉及AI应用、算力及新能源管维等领域，累计承接当地项目超500个，交付数据中心或算力中心项目约30个。
从区域收入结构看，东北地区的表现尤为亮眼——上半年实现收入1.45亿元，同比暴增239%，主要得益于2025年下半年在辽宁、河北等地连续中标的通信网络和新能源项目。而作为传统大本营的华南地区，上半年收入为13.92亿元，同比下降38.99%，收入占比从去年同期的近47%下滑至37%。
新业务的开拓离不开真金白银的持续投入，而概念落地更需要时间与现金流的双重验证。上半年，润建股份经营活动产生的现金流量净额为-28.76亿元，较上年同期的-25.26亿元进一步扩大流出规模。筹资活动现金流量净额则达到43.89亿元，同比大增64.43%，主要依赖发行公司债券融入资金。
截至报告期末，公司短期借款为61.29亿元，较年初的38.62亿元增长8.15%，占总资产的比重由18.85%攀升至27%。预付款项为24.40亿元，较年初的3.87亿元激增8.86%，主要是预付算力及能源相关业务的采购款项所致。
这些数据揭示了一个现实：润建股份的AI算力转型，在一定程度上依赖于外部融资的助推。算力业务五成的增速固然令人振奋，但要填补通信、数字、能源三大传统业务收缩所留下的收入缺口，仍需经历一段不短的爬坡期。如何在规模扩张与盈利改善之间找到平衡，将是这家企业下一阶段必须直面的课题。