金地商置2026年中报显示，收入11.22亿元降83%，股东亏损扩大至11.16亿元；开发业务结转与减值拖累，持有型物业经营利润增40%成亮点；现金降至18.14亿元，债务216.4亿元，偿债与去化压力仍大。
8月25日，金地商置集团有限公司发布2026年中期业绩。报告期内，公司实现收入11.22亿元，相比2025年同期的64.68亿元大幅缩水约83%；毛利3.99亿元，同比下降57%；股东应占亏损11.16亿元，较上年同期10.08亿元的亏损规模进一步扩大，每股亏损0.0672元。值得注意的是，尽管开发业务大幅拖累整体表现，持有型物业仍在报表中扮演着“压舱石”角色。
本期业绩滑坡的核心原因在于物业发展板块。中报显示，物业发展分部收入由58.37亿元降至5.71亿元，占分部收入的比重从约90%骤降至51%。管理层解释称，国内房地产市场持续放缓、购房能力不足，令物业交付结转收入明显减少，而公司上半年可供结转的货值不足，直接造成收入端出现断崖式下滑。
拉长周期来看，金地商置2026年上半年收入已回落至11.22亿元，创近六年新低。六年间，中期收入从49.97亿元起步，经历21.74亿元的低谷、64.68亿元的阶段性高点，再跌回当前水平，这条曲线背后是可结转资源的持续收缩。利润端的压力更为直接，期内毛利3.99亿元，同比减少57%；物业发展分部经营业绩为亏损11.14亿元，较2025年同期6.86亿元的分部亏损扩大逾六成。
除了结转减少，减值拨备同样侵蚀利润。面对房价承压与去化放缓，公司对物业存货及应收款项计提减值，相关损失直接计入开发分部经营业绩。从盈利轨迹看，公司2024年上半年由盈转亏，持有人应占亏损达21.79亿元，此后2025年上半年亏损收窄至10.08亿元，但2026年上半年再度扩大至11.16亿元，显示亏损在出清过程中反复波动。
另一个值得关注的变量是合营及联营项目。期内，公司应占合营及联营公司亏损5.48亿元，较2025年同期的1.28亿元扩大328%。合作开发模式曾在行业上行期帮助房企以较少资金放大规模，但在下行周期，相关项目因权益法核算而将减值与亏损直接传导至投资收益，成为利润表的隐性压力。对金地商置而言，合营联营项目仍处于销售去化与减值出清阶段，亏损的反复意味着出清尚未结束。
费用端则呈现出收缩信号。期内直接经营开支4.88亿元，较2025年同期的6.08亿元下降约20%，管理层表示已精简人手并削减工资。但单纯依靠节流，显然难以对冲开发业务超过11亿元的分部亏损。与此同时，公司土地储备从2022年中期的约2129万平方米收缩至2026年中期的1042万平方米，既包含主动消化存量的因素，也折射出补充土储乏力的现实。
与开发业务的低迷相比，持有型物业运营展现出较强的韧性。期内，物业投资及管理分部收入5.51亿元，同比减少13%，但分部经营业绩达到3.55亿元，同比增长40%。收入下降而经营利润上升，说明租金坪效与运营效率正在改善。截至2026年6月末，公司已开业投资物业约286.9万平方米，明显高于2021年上半年约66万平方米的在营商业体量。
具体来看，公司持有在营运的商办项目总建面约108万平方米，期内租赁及相关服务总收入约6.13亿元，同比下降1.2%；深圳威新科技园1、2期出租率约96%，3期出租率约91%。持有在营运的产业园总建面约165万平方米，期内租赁及相关服务总收入约2.86亿元，同比下降2%，稳定运营期出租率约92%。经济公寓业务“金地草莓小区”运营约11000间房，稳定运营期出租率约94%。园区与经济公寓整体出租率分别约为92%和94%，运营基本盘保持稳定。
不过，持有型物业的经营利润尚不足以覆盖开发业务的失血与债务压力。截至2026年6月30日，金地商置现金及银行结余18.14亿元，较2025年末的22.48亿元减少19%，与2024年中期的42.2亿元相比更是缩水过半。与此同时，债务总额为216.4亿元，较年初微增，新增贷款主要用于偿还现有银行贷款，呈现典型的借新还旧特征。
流动性安全垫正在变薄。公司流动资产为253.5亿元，流动负债为231.3亿元，流动比率约1.1倍，账面看似可覆盖，但流动资产中待出售物业80.3亿元、发展中物业32.7亿元，两项合计逾110亿元，占流动资产的四成以上。在房价下行、去化放缓的环境中，这类存货的变现周期明显拉长，账面覆盖与实际偿付能力之间可能存在缺口。现金及银行结余仅有18.14亿元，对应231.3亿元的流动负债，短期偿债压力不言而喻。
为缓解资金压力，金地商置也在推进资产瘦身，期内以1.36亿元出售深圳市威陆科技有限公司100%权益。出售资产、压降开支、借新还旧，构成公司在现金保卫战中的三组动作，核心逻辑是在开发业务造血能力减弱的阶段，以存量资产变现与运营收入维持流动性运转。
业务结构转型已不再是选择题，而是关乎生存的必答题。金地商置正在推动从重资产向轻资产运营过渡，以运营管理输出替代资本开支，以租金与费用收入替代开发结转收入。持有型物业的出租率与经营业绩证明其具备一定运营能力，但租金的稳定性同样依赖市场环境，而债务消化、存货去化以及合营联营项目的减值出清，仍是影响公司前景的未决变量。