合肥城建2026年上半年营收33.52亿元降28.36%，归母净利转亏1.93亿元，省外收入骤降96%、退守合肥，毛利率走低叠加费用刚性增长，经营现金流被动改善，无新增土储。长鑫科技IPO虽引关注，但二者仅间接股权关联，公司需依托产业园区寻找转型突破口。
2026年过半，安徽合肥同时上演着两出截然不同的产业叙事。一边是国产存储芯片龙头长鑫科技以295亿元净募资额登陆科创板，刷新板块有史以来的最大单笔IPO纪录；另一边，作为合肥国资旗下唯一的上市房企，合肥城建却披露了一份由盈转亏、全面收缩的中期成绩单。芯片与房产在同一座城市、同一时间点上的冷热交织，成为观察合肥产城格局变迁最直接的窗口。
财报显示，合肥城建上半年实现营业收入33.52亿元，同比下滑28.36%；归属于上市公司股东的净利润为-1.93亿元，相较去年同期由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润更是下探至-2.03亿元。从收入构成来看，这轮亏损的核心症结在于地域结构的剧烈切换。
此前一年，合肥城建凭借南京凤起云台等省外项目的集中交付，省外收入一度冲高至51.46亿元，成为营收的绝对主力。然而仅仅过去半年，省外业务收入从上年同期的33.6亿元急剧萎缩至1.21亿元，降幅高达96.39%，在总营收中的占比也从71.8%骤降至3.62%。与之相对，安徽省内收入则同比逆势增长144.87%至32.31亿元，占总营收比重升至96.38%。这意味着，这家曾经在江苏、海南等多地落子的房企，已实质退化为一只纯粹的合肥本地股。
收入结构的回撤并未换来利润质量的改善。中报显示，公司综合毛利率仅为10.41%，较上年同期下降0.59个百分点。即便在贡献九成以上收入的大本营合肥，开发商的话语权也在削弱，降价促销成为换取结转收入的主要手段。与此同时，费用端的刚性支出仍在持续施压：管理费用同比增长12.67%至859万元；财务费用同比增长5.77%至1.62亿元，利息支出持续蚕食利润；所得税费用更是同比激增153.6%至4648万元。
值得关注的是，扣非亏损2.03亿元大于归母净利润亏损1.93亿元，说明亏损并非由偶发性因素主导，而是主营业务经营恶化的直接体现。现金流方面，期内经营活动产生的现金流量净额为-8192万元，同比改善90.99%，但改善的根源是购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，属于被动收缩，而非内生的造血能力修复。
此外，联营企业的亏损亦构成拖累。合肥城建在公告中明确提及，联营企业合肥华兴空港投资有限公司亏损较大，公司按持股比例确认了相应投资损失。在行业合作项目风险持续暴露的环境下，联营投资的质量正成为利润表稳定性的重要变数。
从土地市场表现来看，合肥城建上半年的战略意图十分清晰：上半年无新增土地储备项目，累计土地储备项目6个，总建筑面积61.98万平方米，剩余可开发建筑面积40.44万平方米。这种主动暂停补仓的做法，虽有助于保障现金流安全，但同时也放弃了在行业出清期以低成本获取优质土储的可能，战略姿态更倾向于防守而非进取。
开发建设层面，公司目前共有10个主要项目在建，以住宅和工业厂房为主，另有一个商业办公项目。在产品端，合肥城建提出“好房子”战略，构建“6好、6家、6心”品质体系，并在梓桐院、星启锦宸、星启时代等项目中推进，布局集中于合肥高新区、新站区等核心板块。
在住宅开发之外，工业地产与产业园运营正成为合肥城建最具想象力的资产板块。公司旗下拥有合肥创新科技园、工投高新智谷二期、合肥智慧产业园B区等多个园区项目，其中合肥智慧产业园B区为100%控股。在长鑫科技等高科技企业加速聚集合肥的背景下，这类以研发办公和产业载体为主的资产，恰好对接了城市产业升级带来的空间需求。
尽管短期内租金回报和出租率贡献有限，但从长远来看，这些园区资产与合肥“科、创、金、产”的城市发展方向高度契合。这或许才是合肥城建真正能够承接长鑫科技产业辐射、实现业务转型的着力点，而非停留在资本市场的概念联动层面。
但不可忽视的是，合肥城建资产负债表上的压力依然突出。截至报告期末，公司存货高达196.93亿元，占总资产的62.41%，沉淀了大量开发资金；有息负债方面，长期借款86.07亿元、短期借款5.05亿元，偿债压力并未缓解。
与此同时，二级市场上围绕长鑫科技引发的“合肥国资持股”炒作，曾推动合肥城建股价出现“5天4板”的短期急涨。尽管公司多次澄清与长鑫科技并无直接业务往来，仅存在间接股权层面的模糊关联，但情绪溢价依然随业绩预亏和概念消退而快速回落。
归根结底，题材带来的估值波动来去匆匆，决定企业长期价值的终究是主营业务的基本盘。收缩战线、退守合肥之后，合肥城建能否依托产业园区资产找到新的增长路径，真正分享长鑫科技带来的城市产业红利，仍待时间检验。