碧桂园2026年中报显示，亏损收窄至156.2亿元，收入降39.3%，债务重组基本收官，但销售端同比仍降15%，回款承压。公司正处在从保交房向正常经营转段的关键期，销售能否止跌回正仍是核心挑战。
在境外债务重组落地、清盘呈请被驳回之后，碧桂园于2026年8月底发布了首份“转段期”中期业绩。这份财报既承载着市场对风险出清后复苏成色的检验，也折射出公司从“保交房”走向“正常经营”的过渡之艰。
中报数据显示，2026年上半年碧桂园实现总收入约440.8亿元，同比下降39.3%；归属公司股东的净亏损约156.2亿元，相比上年同期的190.8亿元收窄18.1%。总资产约7455亿元，净资产约310亿元，资产负债率仍处于95.8%的高位。
收入下滑主要源于保交房进入尾声后交付规模缩减，加之前期高地价项目在降价去化中集中结转，导致当期销售成本高于收入，录得毛亏59.9亿元，但较去年同期的64.6亿元有所改善。若剔除约62亿元在建及待售物业减值、约38亿元金融资产及财务担保减值，报表毛利约1.8亿元，由负转正。
亏损收窄的另一个动力来自费用压缩与重组收益。上半年营销及行政费用合计约32亿元，同比减少近两成；同时，期内录得约41亿元其他收入及收益，其中金融负债公允价值变动约32亿元、境内债务重组收益约16亿元。这份减亏成绩单更多依靠“节流”和“非经营性收益”，而非销售端的根本性修复。
境外方面，总额约177亿美元的债务重组方案已于2025年12月30日正式生效，碧桂园连续完成两笔到期债务的按期履约，累计兑付超28亿元。境内9笔公司债重组方案亦已获通过，并以4.5亿元现金完成约37.5亿元本金的回购。2026年2月，香港高等法院驳回清盘呈请，法律层面的不确定性基本解除。
然而，期末现金及现金等价物仅57.37亿元，受限制现金109.38亿元，而流动负债项下借贷高达1015.46亿元。账面现金覆盖率不足6%，意味着后续偿债能力直接取决于销售回款与资产处置进度。
销售数据是衡量碧桂园能否真正“恢复正常经营”的核心指标。2026年上半年，公司权益合同销售金额约142.5亿元，权益销售面积约182.5万平方米，同比分别下降15%和11%。拉长至1—7月，累计权益销售额165.1亿元，同比降幅约15.42%，较上年同期16.62%的降幅略有收窄，但绝对规模仍处于低位。
跌幅收窄反映了下行斜率有所放缓，但需求端尚未出现系统性反转。销售回款作为偿债与运营的“源头活水”，若不能逐步走向回正，资债表的修复进度仍将受到制约。
碧桂园继续推进“一体两翼”战略，以地产开发为主体，科技建造与代管代建为两翼。截至中期末，凤凰智拓建管累计承接代管代建项目超200个，受托管理面积近2000万平方米；博智林建筑机器人累计交付超5200台次，应用面积超4000万平方米。不过，两翼业务对当期收入的贡献仍较小，更多是效率与成本端的补充。
在7月10日的月度管理会议上，碧桂园再次强调下半年是经营转段的关键窗口期，要求各区域压实责任，确保保交房任务完美收官，并平稳推进向正常经营状态的战略切换。从现有土储看，公司权益土地储备约9540万平方米，在建及待售物业账面价值超4821.5亿元，这为其后续恢复经营提供了一定的安全垫。
综合来看，碧桂园已从“随时可能倒下”的阶段进入“暂时稳住”的区间。但销售端的持续承压，意味着“稳住”与“真正恢复”之间仍隔着一条需要时间与市场配合才能跨越的河流。