万科发布2026年半年报，营业收入与利润指标仍承压，但经营性现金流同比大增116%，资金面显现修复信号。公司通过债券展期、保交付、盘活存量土地等方式推进化险，并明确下半年将在资产优化、好房子体系迭代、城市更新等五个维度发力，力求稳步走出调整期。
2026年8月27日晚间，万科企业股份有限公司（以下简称“万科”）披露了董事会换届后的首份半年度成绩单。在行业深度调整与自身风险出清的交织背景下，这份报告既呈现出盈利指标的持续承压，也透露出资金面与经营质量边际改善的微妙信号。
中报显示，今年上半年万科实现营业收入701.7亿元，同比收缩33.4%；归母净利润亏损149.5亿元，较上年同期119.47亿元的亏损额扩大25.2%。同时，期内亏损总额为134.9亿元。尽管核心利润指标未见好转，但市场观察人士指出，这一亏损幅度基本处于预期范围内。
剖析亏损构成，三大因素成为主要拖累。首要因素是房地产开发项目结算规模明显缩减，且毛利率仍在低位徘徊，直接挤压了盈利空间。上半年，开发及相关资产经营业务贡献收入487亿元，占总营收的69.4%；物业服务板块收入184.6亿元，占比26.3%。开发主业依然是基本盘，但其结算规模的下滑对整体营收造成了显著拖累。报告期内，公司签约销售面积293万平方米，实现销售金额358亿元，南方区域与上海区域合计贡献了超过六成的销售业绩。交付方面，上半年完成88个项目、约2.3万套房屋的交付，节奏保持平稳。值得注意的是，房地产开发业务的毛利率为6.1%，同比下降2.6个百分点，但在补回折旧摊销后，毛利率可回升至12.1%。
其次，基于行业、市场及经营环境的变化，公司进行了新一轮的资产减值计提。2026年上半年，共计提或合并范围变动增加各类减值准备42.73亿元，同时转回或转销20.89亿元。截至6月30日，各项减值准备余额合计946.07亿元，较上年末增加21.84亿元，其中对归母净利润的影响规模约为31.64亿元。再者，成本法核算下的部分经营性业务及非主业财务投资也出现了亏损。
在经营指标整体承压的同时，现金流状况成为本期报告中的亮点。上半年，万科经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，同比大幅增长116.28%，表明公司在销售回款与经营性“造血”能力上出现了积极修复。
为保障后续经营的平稳过渡，万科仍保留着较为充裕的已售未结资源。截至期末，合并报表范围内已售未竣工资源面积为961.6万平方米，对应合同金额约915.1亿元。这为公司未来一段时间的收入确认提供了一定的缓冲垫。
在投资策略上，万科继续坚持存量资源盘活为主导。上半年，公司主要通过土地盘活等方式累计获取新项目8个，总规划计容建筑面积75万平方米，权益地价约27.1亿元，新增项目平均楼面地价约为7448元/平方米，主要落子于上海、成都、郑州、青岛等核心城市。此外，公司还深度参与多个旧城改造项目。业内人士分析认为，新一届董事会的专业构成与管理层力量的充实，为万科在化险攻坚阶段持续推进风险缓释与经营优化奠定了基础。
针对下一阶段的任务，万科管理层在7月底的临时股东会上已给出明确方向。总裁黄宇提出，将重点围绕优化资产结构与质量、深化“好房子”体系迭代、深耕城市更新、探索创新业务模式以及数字化赋能五个方面开展工作。
在最为关键的化险工作中，万科明确将继续稳住存量融资，有序缓释到期偿付压力，全力维护存量债务的整体平稳，同时积极探索多元化的市场化解决路径。事实上，今年上半年，万科已完成包括“21万科02”、“22万科MTN004”等多只债券的展期工作，通过部分兑付加配套展期的组合方式，有效进行了风险缓释。
与此同时，公司在上半年按期保质完成了交付计划，并提升了产品竞争力。数据显示，集中交付期的整体收房率接近90%，在长春、武汉等城市更有10个项目的集中收房率达到100%。公司还更新迭代了405项产品技术标准，以标准化体系提升均好性，上半年新项目整体首开去化率达到60%。
在多元业务板块，万物云上半年收入录得191.9亿元，新签约住宅项目207个，商企与城市空间综合服务收入实现同比增长，并通过人工智能技术提升管理效能，行政费用率持续走低。泊寓业务累计运营管理22万间，出租率维持在94.3%的高位，客户满意度达96.5%。商业业务销售额与客流稳健增长，合作品牌数超12000家；万纬物流全口径收入同比增长6.9%，其中冷链收入增幅达23.6%。代建业务方面，在管项目已有79个，管理面积1360万平方米。此外，公司还通过土地收储、资源置换等政企联动方式，成功破解部分项目困局，报告期内累计盘活优化及新增产能155.8亿元。
展望下半年，万科在半年报中表示，将继续从优化资产结构、迭代“三好”产品体系、深耕城市更新、探索创新业务及数字化赋能五个维度发力，力求在复杂环境中逐步修复经营基本面，推动公司重回健康发展轨道。