绿城中国2026年中期业绩显示利润承压但财务稳健，公司主动选择以量换价加速库存去化，以时间换空间穿越行业周期。现金储备618.65亿元覆盖短债2倍，融资成本降至3.2%创新低，下半年坚持审慎投资纪律与1000亿拿地目标。
在房地产行业告别高速增长、回归理性发展的当下，如何平衡规模、利润与安全的关系，成为每家房企必须直面的核心命题。8月26日，绿城中国控股有限公司刊发了2026年中期业绩报告，这份成绩单清晰地展现了企业在主动调整期内的战略取舍——短期利润的阵痛与长期财务健康的构筑，构成了这份半年报最鲜明的两条主线。
早在8月10日，绿城已通过盈利预告向市场传递了利润下行的信号。彼时公司预计，期内股东应占利润将介于0.5亿元至1亿元之间。最终披露的数据与预告基本吻合：上半年营业收入约为394.81亿元，相较去年同期的533.68亿元降幅约26%；公司拥有人应占利润则为0.82亿元，处于预告区间的高位，但较2025年同期的2.1亿元仍下滑约61%。
对于利润的大幅波动，管理层在业绩会上给出了清晰的归因。利润承压的因素主要集中在三个层面：其一是结转收入规模的收缩，26%的收入降幅直接收窄了利润池；其二是结转质量的变化，早期获取的长库存项目在去化过程中不可避免地拉低了均价与毛利率；其三是资产减值的计提，期内预期信用损失模式下的减值亏损净值为5.43亿元，非金融资产减值亏损净值达11.87亿元，再加上投资物业公允价值变动产生的1.78亿元亏损，三项合计约19.08亿元，相当于当期收入的近5%。
值得注意的是，这种利润压力部分源于企业的主动选择。管理层坦言，2026年结转的项目大多对应2024年获取的土地，彼时拿地数量有限且集中于下半年，部分项目顺延至2027年才能结转；同时，长库存去化本质上是一场“以量换价”的战役。公司愿意用阶段性的利润承压换取更长远的发展空间，全年毛利率预计将较2025年下降1至2个百分点。换言之，先确保现金流顺畅运转，再着手修复利润表现，这是绿城在当前市场环境下的明确排序。
与利润表的波动形成对照的是，绿城的资产负债表表现出相当的韧性。截至2026年6月30日，公司银行存款及现金（含受限制存款）约为618.65亿元，覆盖一年内到期借款余额的2.0倍；短债占比降至23.2%，处于历史低位；总借贷的加权平均利息成本进一步下降至3.2%，较上年同期降低了40个基点。
在行业信用环境尚未完全修复的背景下，这样的资金储备和融资能力弥足珍贵。期末合同负债高达1196.56亿元，这近千亿的已售未结资源，为下半年乃至明年的结转利润提供了相对充裕的“安全垫”。资金端的底气同样离不开股东的支持——6月，绿城已与中交集团财务公司签订了金融服务协议，后者多次顶格认购绿城债券。央企信用的加持，无疑为绿城构筑了一道现实的融资防火墙。
业务运营层面，绿城上半年实现总合同销售约947亿元，行业排名第四；其中自投项目销售约602亿元，权益销售额约407亿元，均列行业第六位。6月单月自投项目销售均价约为3.69万元/平方米，印证了其在高品质改善市场的定价能力。
具体项目表现可圈可点：8月上旬开盘的上海悦海棠项目，截至7月底累计认购率超过400%；上海长平外滩项目单日销售额达14.85亿元，去化率近九成，最高单价突破19.8万元/平方米；北京朗月和风项目从拿地到开盘仅用81天，去化率即达80%。在购房者信心仍然偏弱的市场环境中，产品力依旧是绿城最具辨识度的竞争力。
然而，在上半年新增土地储备方面，绿城表现得颇为冷静。期内新增22宗地块，总可售面积约115万平方米，预计可售货值约459亿元。其中一二线城市货值占比94%，“北上杭”三城货值占比高达71%。面对外界关于拿地节奏偏慢的疑问，管理层解释称，2026年上半年全国主要城市的土地供应与成交同比均下降约25%，而一线四城加杭州的平均土拍溢价率已升至24%，高于去年的19%，核心城市土地市场的竞争呈现出“非理性迹象”。因此，绿城选择依据资金状况动态调整投资节奏，下半年仍计划冲刺约1000亿元的拿地目标，但“做一成一、宁错过也不做错”的投资纪律不会动摇。全口径市占率从2023年的2.58%逆势提升至2025年的3.00%，正是这一审慎策略带来的成果。
库存结构的改善是这份中报中的一个积极信号。截至6月底，绿城剩余未售货值约2215亿元，其中2021年及以前获取的老库存约1060亿元，占比首次降至50%以下，标志着三年去库存进程取得了阶段性成果。上半年，公司去化2021年及以前库存97.7亿元，完成全年目标的54%，老库存总量较期初下降7.5个百分点。
为加速存量去化，绿城将2021年及以前的存量合同、住宅长库存、车位商铺尾盘等重难点指标直接与年度奖金挂钩，并升级推出了销售计划，已在40多个重难点项目落地。此外，在这2215亿元库存中，约有560亿元为未开发土地，管理层表示将通过多种手段盘活此类资产，让沉淀的资源重新流动起来。
这份中报还叠加了管理层更迭的变量。2026年3月，行政总裁郭佳峰因退休辞任，交棒给耿忠强；7月，中交系资深管理者赵晖出任董事会主席兼行政总裁，实现“两职合一”。市场普遍解读为，中交集团入主绿城12年后，正从“控股”走向更深层次的“全面管理”。央企信用背书与公司3.2%的融资成本、2.0倍的现金短债比形成了有力互证。
对于下半年的市场走势，管理层的判断可以概括为“总量筑底、边际修复、结构分化”，修复力度沿一线、二线、三四线城市依次递减。随着“金九银十”传统旺季的到来，推盘量增加有望带动成交阶段性回升，年底市场趋于平稳。上海公积金政策调整、以旧换新及购房补贴等措施，则被视为对绿城在上海新增项目的直接利好。
总体来看，这份中期业绩折射出一家企业在行业转变期的典型姿态：销售守住位次、现金储备厚实、融资成本屡创新低，但利润表正在承受转型的代价，且这一阵痛尚未完全见底。2026年合约销售目标设定为1300亿元，较上年下调15%，也印证了管理层对“行业缩量下行态势短期难以逆转”的基本判断。
绿城给出的解题思路是“时间+结构”：以量换价加速老库存出清，上半年新拓项目货值约460亿元、平均利润率接近10%，预计这些新增货值将逐步对冲存量项目的利润拖累。在行业回归理性的今天，“活得好”或许比“跑得快”更具现实意义，而绿城选择用“以时间换空间”的方式，穿越这个漫长的周期。