观点直击 | 26405家店后 鸣鸣很忙碰到天花板了吗？ 观点网 • 2026-08-25 23:04 “我们对未来能开到5-6万家店有信心。内部已反复确定目标，三年内将突破2000亿GMV，我们相信一定能做到。” 观点网 开出26,405家门店，鸣鸣很忙与万辰集团一起，将中国零食量贩赛道拉入“双巨头”时代。资料显示，...
在零食量贩赛道狂飙突进数年之后，鸣鸣很忙用26,405家门店的规模，与万辰集团一同将行业推入了“双寡头”格局。数据显示，两家头部企业的GMV合计已占全行业的75%以上，而鸣鸣很忙显然不打算就此止步。
2026年上半年，鸣鸣很忙交出了一份颇具分量的成绩单：营业收入449.97亿元，同比增长60.0%；毛利率从上年同期的9.3%提升至11.5%；期内利润22.40亿元，同比大增155.4%；经调整净利润24.48亿元，同比增长136.6%，对应经调整净利润率5.4%，较上年同期提升1.8个百分点。
即便与零食领域的传统品牌商相比，这样的营收规模与增速也已跻身前列，甚至在利润增长上具备与头部品牌一较高下的实力。不过，作为渠道商，其净利率仍低于品牌商——这是产业链价值分配的自然结果。但在特定阶段，渠道商的盈利能力反超品牌商并非没有先例，例如2000年代的家电行业。如今的零食量贩行业，似乎正站上类似的节点。
头部渠道商手握高频海量的流量和采购规模，通过直采、集中议价、仓配到店等集约化供应链，将终端价格压至更低、周转速度推至更快，从而持续摊薄费用。更重要的是，鸣鸣很忙这类“新渠道商”以新型渠道模式颠覆了传统分销体系，使上游厂商愈发依赖其触达消费者的能力，渠道议价权随之增强——这正是26,405家门店的真实威力。
但值得留意的是，尽管业绩亮眼，鸣鸣很忙的营收增速已出现明显回落。2024年其营收增速高达282.15%，2025年降至68.2%，2026年上半年进一步放缓至60.0%。这既有基数效应的影响，也让外界开始讨论其业务天花板的问题——尤其当门店密度进一步提高，单店营收空间是否会被挤压？
对于上述担忧，鸣鸣很忙管理层显得颇为笃定。在8月5日的业绩电话会上，管理层明确表示：“我们对未来能开到5-6万家店有信心。内部已反复确定目标，三年内将突破2000亿GMV，我们相信一定能做到。”
这份信心的底气来自三个方面。其一，鸣鸣很忙的定位是“服务中国老百姓的生意”，哪里有老百姓，哪里就有市场空间。截至目前，其门店已覆盖全国31个省份、1480个县，县城覆盖率约79%，约60%的门店位于县城及乡镇——管理层认为这一比例仍有提升余地。
其二，虽然门店已过万级，但管理层强调鸣鸣很忙做的是“增量生意”。门店扩张并非零和博弈，因为其售卖的商品约80%在别的渠道买不到，差异化供给创造的是新的需求。“在增量生意面前，我们没有太多阻力，只要做好产品服务、选好位置，就能承接这部分巨大的市场需求。”目前，鸣鸣很忙单店SKU保持在1800个以上，2025年以来更推出“红标”与“金标”两个自有品牌序列，与品牌商合作开发定制产品，进一步强化差异壁垒。
其三，管理层认为鸣鸣很忙不应被套用连锁餐饮的分析框架。其售卖的是包装食品，品类外延远大于市场认知——从冷冻披萨到小汉堡，从有糖可乐到无糖茶、矿泉水、冰杯咖啡，消费者可在食品品类内自由切换。因此，鸣鸣很忙的属性更接近渠道而非单一品类，不会因同店销售波动而动摇开店决策。
基于上述判断，管理层曾预估整个零食量贩行业可容纳8万至10万家门店。对照当前26,405家的规模，鸣鸣很忙对自身开到5万至6万家店的信心不言自明。若供应链效率提升与门店调改能持续推动单店产出增长，2000亿元GMV的目标并非遥不可及。数据显示，2026年上半年鸣鸣很忙GMV已达638.9亿元，同比增长55.6%，全年超千亿几成定局，而2025年全年该数字为935.69亿元。
相比收入端，利润端的改善更能印证管理层目标的可行性。上半年，鸣鸣很忙毛利达51.87亿元，同比增长97.7%，近乎翻倍；毛利率由去年同期的9.3%升至11.5%。公司将此归因于业务规模扩大和成本管控能力增强带来的规模经济——作为采购体量庞大的渠道商，更大的采购量意味着在上游厂商面前拥有更大的议价空间。
费用端的克制同样直接贡献于毛利率的改善。期内，销售成本398.10亿元，同比增长56.1%，低于收入增速；销售及营销开支15.81亿元，同比增长54.4%；行政开支5.68亿元，同比增长38.9%，均低于收入增速。测算下来，上半年销售费用率、行政费用率分别约为3.5%和1.3%，较上年同期的3.6%和1.5%进一步下降。
毛利率提升的背后，是一套被重新组织的供应链与数字化体系。截至期末，鸣鸣很忙已与超过2700家厂商建立合作；仓储物流方面，拥有66个仓库（自营24个、第三方42个），总面积约156.87万平方米，门店大多位于距最近仓库300公里范围内，多数订单可在24小时内完成配送，支撑起2.6万余家门店的高频补货。数字化能力则贯穿选址招商、门店运营全流程，从总部大仓订货到门店智能要货均由算法驱动，实现全域动态平衡，在快速开店的情况下缺货率仍控制在2%以内。
对一张以加盟为主（占比99.97%）的超大规模网络而言，这套基础设施既是效率的保障，也是鸣鸣很忙高速扩张期间履约能力保持稳定的关键。管理层还表示，随着供应链端到端效率最大化，毛利率会自然继续提升。
对于市场一度担忧的价格战，管理层明确回应：2024年级别的价格战不会重演。“零食是线下生意，不是一家通吃的格局，用巨额补贴打价格战最终只会伤害整个市场。”偶发的小摩擦虽有发生，但不影响行业良性竞争的大方向。今年6月，鸣鸣很忙已与万辰集团联合发布《反内卷·守初心》倡议，宣布停止无序低价竞争。
在业绩改善的基础上，鸣鸣很忙的门店网络仍在加速扩张。2026年上半年，新开加盟店4590家，闭店仅121家，净增4457家，门店总数达到26,405家，签约门店已超过3万家。分城市层级看，三线及以下城市仍是主战场，门店数由14,376家增至17,169家；一线及新一线城市由4,178家增至5,287家。管理层在业绩会上给出指引：“公司今年开出8000家店没有问题。”
除新开门店外，存量门店调改同样重要。目前调改分为三类：小改调整动线、陈列和运营动作；中改增加冷链设备、调整货架；大改则涉及迁址或扩店。全年调改目标为2000至3000家。上半年已完成小改约3000家，中改与大改合计1500家，进度略慢于预期，管理层解释主因是开店较快占用了工程资源。
在规模扩张的同时，鸣鸣很忙也在尝试品牌升级。2026年4月，其于长沙核心商圈开设了超13,000平方米的沉浸式零食体验空间“零食王国”，汇聚近70个国家和地区、超6500个品牌、35,000款商品。开业首月客流突破100万人次，百天客流约300万，预估全年可达1000万人次，进店购买转化率达50%至60%。
不过，管理层明确，“零食王国”定位为全品类大平台、强展示与新品孵化基地，并非可复制的单店模型。它承担着选品试验场和新品首发通道的角色，跑通的商品将择优下沉至更广的门店网络，并反哺上游厂商，但不会改变鸣鸣很忙的经营结构。
归根结底，鸣鸣很忙经营的是一门靠规模增长驱动的薄利生意。零食量贩行业在下沉市场快速铺开，靠的是“大牌低价、海量供给”的打法，行业本身利润率偏薄，门店形态与商品结构容易趋同。真正区分竞争者的，是在数万家门店网络上维持“低价且较低毛利”模式的效率。
鸣鸣很忙目前的优势在于，以规模换取议价权与运营效率，再反哺利润表——毛利率已提升至11.5%，经调整净利润率提升至5.4%。但长远来看，最终的利润增长空间究竟有多少，将决定鸣鸣很忙的“门店规模经济学”是一轮阶段性红利，还是一条可以长期兑现的护城河。
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