城地香江2026年中报显示，营收14.73亿元增长14.59%，但归母净利转亏至-645.32万元；经营现金流回正至1.84亿元，资产负债率超70%。筹划近两年的6.97亿元国资定增终止，央企入主预期落空，公司面临算力风口与财务现实的多重考验。
在AI算力需求持续升温的背景下，城地香江交出了一份喜忧参半的半年成绩单：营收稳步增长，但净利润却由盈转亏；经营现金流大幅回正，而资产负债率依然高企；更令市场关注的是，筹划近两年的国资入主计划于8月意外终止。
8月24日晚间，城地香江披露2026年中期业绩。数据显示，公司上半年实现营业收入14.73亿元，同比增长14.59%；归属于上市公司股东的净利润为-645.32万元，同比大幅下滑117.27%，由上年同期的盈利转为亏损；扣除非经常性损益后的净利润为-2346.31万元。
从利润变化原因看，报告期内递延所得税费用增加成为重要拖累。城地香江在公告中解释，这主要源于上年同期关联交易未实现内部损益确认的大额递延所得税资产冲回等因素。换言之，归母亏损带有一定非经营性色彩，但扣非后仍录得超2300万元亏损，表明主业盈利能力依旧承压。
与利润端形成鲜明对比的是现金流的修复。期内经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-2.36亿元大幅回升至1.84亿元，公司称主要得益于系统集成业务销售回款增强。同时，合同负债期末数较上年末增长89.64%，反映出在手订单及预收款较为充足。
从业务布局来看，城地香江正全面拥抱人工智能及算力基础设施。公司目前提供IDC全生命周期服务，核心涵盖IDC投资与运营、IDC综合解决方案（含系统集成及产品制造销售），主要服务运营商及大型互联网客户。
在IDC投资运营方面，城地香江聚焦核心区域自建、自持、自运营超大型绿色低碳数据中心。报告期内，太仓数据中心实现部分交付，扬州移动、扬州电信及临港数据中心运营质量稳步提升，上海周浦数据中心上架率明显改善。
IDC综合解决方案方面，公司顺利完成了扬州移动B04机房楼EPC、上海电信临港园区数据中心、中国移动宁波数据中心D05机房楼EPC等重点项目，并持续开拓全国市场，新增多个运营商IDC建设项目。
然而，有行业分析指出，城地香江的收入大部分来源于为运营商和互联网大厂代建数据中心的系统集成与设备销售，这类业务毛利率偏低，议价空间有限。叠加以往年度数据中心投资运营项目集中新增建设，公司长期负债相应增加，截至报告期末资产负债率已超过70%。
相比财务数据，更令外界意外的是城地香江终止定增的动作。8月中旬，公司公告终止2024年度向特定对象发行股票事项，并与认购方中能建（北京）智慧算力科技有限公司签署了解除协议。
公告给出的终止理由为：当前资本市场环境变化较快，本次发行交易的核心商业基础条件已发生实质性变更；同时，AIDC行业发展已从聚焦基础设施投建进一步延展至底层核心技术攻坚与系统化协同应用等领域。经各方充分沟通、审慎研判，决定终止本次发行及认购。
这一方案曾是市场期待的资本合作。2024年10月，城地香江与中电智算签署《附条件生效的股份认购协议》，拟向中电智算发行约1.39亿股A股股票，发行价格为5元/股，募集资金总额约6.97亿元。发行完成后，中电智算将持有公司约23.08%股份，控股股东将变更为中电智算，实际控制人将变更为国务院国资委。
中电智算是中国能建的算力专业化平台，中国能建则为国资委直接管理的能源建设集团。这层背景让市场对城地香江的央企加持寄予厚望，此次终止无疑为公司的资金补充和战略转型增添了不确定性。
不过，城地香江表示，定增终止不会影响双方在AIDC领域的业务合作基础。从行业趋势看，公司踩中的确实是当前最热的智算与AI算力基础设施赛道，但景气度并不自动转化为利润。
综合来看，城地香江中报揭示了几个关键矛盾：营收放量之下净利率仍为负，定增终止切断了直接补充流动资金的渠道，高企的负债与商誉依然是转型路上的沉重负担。经营活动现金流的持续性能否保持、在手订单能否顺畅转化为收入、债务结构能否优化、AIDC业务能否真正落地为可兑现订单，都是公司在“算力风口”与“财务现实”之间必须跨越的关隘。
未来，当AI算力的热潮逐渐退去资本耐心，市场将更关注企业的自我造血能力与真实盈利质量。城地香江的转型故事，或许才刚刚开始。