中报观察 | 中海宏洋利润拐点已至？ 观点网 • 2026-08-24 21:58 一组“减收增利”的数字，构成这份中期成绩单最醒目的反差。 观点网 8月24日，中国海外宏洋集团（下称“中海宏洋”）公布，截至2026年上半年实现收入141.45亿元，同比下滑2.7%，收入连续第四个年度收缩。 期内，归属于公司股东的溢利...
8月24日，中国海外宏洋集团（下称“中海宏洋”）发布2026年中期业绩。在行业仍处低位调整的背景下，公司交出的是一份“减收增利”的答卷：期内实现收入141.45亿元，同比小幅下降2.7%；归母溢利3.28亿元，同比上涨15.4%，自2022年中期以来首次由降转升。这一反差，既反映结算滞后效应，也透露出公司盈利端正在发生边际变化。
从销售端看，中海宏洋已经率先企稳。2026年上半年，公司合约销售额191.38亿元，同比增长15.2%；合约销售面积164.71万平方米，同比增长11.9%；应占权益合约销售额164.58亿元，同比增长15.5%。住宅销售均价约12725元/平方米，同比上升3.9%。在多数房企仍为负增长的环境下，这一增速具备明显的“跑赢”属性。
收入端的表现则滞后一步。上半年公司收入141.45亿元，同比减少2.7%，延续了2022年中期以来的收缩态势。从历史数据看，2023至2025年中期收入分别为271.72亿元、218.52亿元和145.43亿元，同比降幅依次为8.8%、19.6%、33.4%；到今年中期降幅已大幅收窄至2.7%。这个节奏大致对应前两年销售回落对结转收入的传导，随着销售端回暖及交付项目结构改善，收入端有望在未来一到两年内进入修复通道。
利润端的逆转并非偶发。上半年公司毛利16.70亿元，同比增长23.9%；毛利率从上年同期的9.3%提高到11.8%，回升2.5个百分点。毛利率修复的背后，是低毛利历史项目逐步结算完毕、结转产品结构优化，以及住宅销售均价上涨的连带效应。
费用端的克制，则放大了利润弹性。期内分销及销售费用5.64亿元，行政费用2.82亿元，整体费率维持偏低水平。最终，公司经营溢利同比增长63.3%至10.15亿元；归母溢利3.28亿元，同比增长15.4%；每股基本盈利9.2分，中期股息每股1.5港仙。
值得注意的是，尽管利润重回增长，但绝对水平仍与2022年中期24.5亿元相差甚远，说明盈利修复仍处于起步阶段。
现金流与负债指标也在改善。今年上半年，中海宏洋销售回款179.72亿元，回款率93.9%；经营现金流净流入59.74亿元，连续五年保持净流入。截至6月末，公司总现金309.99亿元，占总资产的26.6%；现金短债比3.6倍；净负债比率18.5%，较2025年末的31.7%明显下降；剔除预收款后的资产负债率60.0%，继续处于“绿档”。
融资方面，公司加权平均融资成本降至3.3%，较上年同期下降20个基点。期内发行公司债22亿元，票面利率介于1.98%至2.40%；另发行离岸人民币债13亿元，利率3.2%。低成本资金池的扩大，为公司后续在底部补充优质资产提供了空间。
与报表修复形成对照的是土地储备的持续缩量。截至2026年6月末，中海宏洋土储总楼面面积1143.05万平方米，其中权益楼面980.41万平方米。回溯2022年末的2453.26万平方米，这一规模已近乎腰斩；从2023年中期的2179.24万平方米、2024年中期的1583.0万平方米到2025年中期的1354.19万平方米，向下轨迹十分清晰。
今年上半年，公司仅在泰州、银川、唐山新增4个项目，新增总楼面48.4万平方米，总代价20.78亿元，补货姿态明显偏谨慎。这种收缩既有“以质换量”的主动取舍，也有行业出清期避险的被动考量。但土地储备是后续销售规模的重要“弹药”，若补货节奏长期偏慢，增长天花板可能进一步下移。
中海宏洋正试图用产品力对冲规模收缩。上半年住宅销售均价同比上涨3.9%，有12个城市销售