营收降一成净利增157% 豫园股份“减法”主导利润修复 观点网 • 2026-08-22 05:57 近年来，豫园股份以“瘦身健体”、“拥轻合重”战略主动收缩低效业务、推动产品结构向高毛利转型。 观点网 8月20日晚间，豫园股份披露了2026年半年度报告，并于21日下午举行业绩说明会。 业绩数据显示，公司上半年实现营业...
在黄金价格剧烈波动与消费场景迁移的双重考验下，豫园股份交出了一份“表面收缩、内在改善”的中期答卷。8月20日晚间，公司发布2026年半年度报告，次日举行业绩说明会，管理层将当前状态概括为“逐步企稳”。
今年上半年，豫园股份实现营业收入170.17亿元，较去年同期191.12亿元下降约10.96%；综合毛利率18.61%，同比提升4.52个百分点。盈利端则呈现出截然不同的曲线：利润总额2.22亿元，较上年同期的-7796万元实现转正并猛增384.70%；归母净利润1.62亿元，同比增长157.17%；扣非归母净利润1.38亿元，增幅同样达到131.05%。
营收下行而利润攀升的背后，是公司主动执行的“瘦身健体”与“拥轻合重”策略。豫园股份董事长黄震在业绩会上表示，面对消费市场的快速变革，公司坚定推进战略目标，业绩正在逐步筑底企稳。
从表面看，收入下滑的直接原因是黄金珠宝业务的收缩。国际金价持续高位运行，令终端消费意愿受到抑制，黄金饰品的“佩戴需求”明显弱于“保值需求”。据中国黄金协会数据，2026年上半年国内黄金首饰消费量为132.133吨，同比下降33.88%；而金条及金币消费量为339.336吨，同比增长28.42%。消费重心从“饰”向“投”迁移，直接冲击了以门店零售为主的珠宝板块。
豫园股份在半年报中将黄金珠宝等产业板块营业收入下降归因于上述消费结构性调整。国家统计局的社会消费品零售数据进一步佐证了这一趋势，金银珠宝类零售额增速放缓，按克计价产品走量压力尤为突出。
利润的大幅转正并非来自收入扩张，而是来自成本与风险的主动削减。拆解利润来源，可以发现三项“减法”构成主要支撑。
其一，减值损失明显收窄。报告期内，公司资产减值及信用减值损失合计约-1.66亿元，而去年同期为-3.36亿元，同比少计提约1.7亿元，其中存货跌价准备计提减少是主因，为利润反转腾出了空间。
其二，管理费用主动压降。上半年管理费用同比下降19.18%，在营收下滑约11%的背景下，费用降幅明显大于收入降幅，体现出组织“瘦身”带来的经营杠杆改善。
其三，黄金租赁规模收缩。公司期内增加黄金现货采购、归还黄金租赁26.3亿元，而去年同期为净增加9.1亿元；交易性金融负债较上年末下降35.03%。此举意在降低金价高波动环境下价格敏感型负债的敞口，减少租赁成本和公允价值波动对利润的扰动。当然，这也意味着公司不再通过加杠杆博取金价上涨收益，利润的“弹性”有所收敛。
与此同时，豫园股份继续处置非核心资产：金徽酒股份持续减持给铁晟叁号，转让参考价23.61元/股；上海滩商厦8至14层办公楼及车位转让价5.2亿元；康卫物业100%股权及复星开心购100%股权分别作价1亿元、1650万元。资金回笼的同时，业务战线进一步收缩。截至报告期末，公司总资产降至1086.22亿元，较上年末下降5.46%；归母净资产298.86亿元，微降0.42%；资产负债率约69.71%，在“减重”过程中杠杆水平仍处相对高位。
从业务板块看，珠宝时尚集团依然是营收主力，但也是受金价冲击最直接的部分。上半年该板块收入同比下滑17.06%。不过，结构优化迹象已显现：老庙、亚一两品牌门店合计3476家，其中港澳、海外及免税门店15家；老庙按件计价产品占比已超过18%，带动该板块毛利率同比提升1.26个百分点。这显示公司正从“以克论价”的低毛利模式，逐步转向更具抗跌性的“按件计价”高毛利路线。
地产与商业板块则体现“减重”与“做精”并行。大豫园片区豫园一期上半年实现GMV 22.5亿元，客流1919万人次，出租率98%；豫园二期南里工程顺利推进。文化饮食板块同样有保有压：南翔馒头店今年1月在