中报观察 | 福龙马“下半场”找新出路 观点网 • 2026-09-01 00:42 从经营数据看，智能装备收入快速拉升，转型策略初见成效，但主业环卫服务持续缓慢萎缩。 观点网 福龙马的触角已向着智能装备与出海深处延伸。 在2025年年度报告中写明要向智能装备业务转型升级，福龙马今年上半年提出了更明确的方向：稳守制造底...
福龙马正在经历一场深刻的结构性调整。最新发布的中期报告显示，2026年上半年公司实现营业收入26.07亿元，同比增长7.63%；利润总额1.82亿元，微增0.78%；归母净利润1亿元，同比增长7.27%。表面看，这是一份平稳的成绩单，但若深入拆解业务板块，会发现“暖”与“冷”的鲜明反差。
智能装备业务成为最大亮点。报告期内，该板块收入达到8.08亿元，同比大幅增长61.15%，占总营收比重从上年同期的约两成提升至23.28%。与之相对，以环卫服务为主的环境生态产业运营收入为17.26亿元，同比下滑7.49%，占比降至74.41%。这意味着，福龙马上半年整体营收的增长，几乎完全是由装备业务独立扛起。
政策红利与新能源化浪潮是主要推手。根据公司中报，受大规模设备更新和消费品以旧换新政策影响，环卫设备采购需求集中释放，上半年全国环卫车总销量43053辆，同比增长10.57%。叠加超长期特别国债项目带来的市场回暖，福龙马的中标金额及中标率均较往年显著提升，新能源订单增幅首次突破50%。
具体来看，含“CITIBOT”城服机器人在内，公司上半年新能源环卫装备销量达938台，同比增长81.43%，占装备总销量的38.70%，并有30款新能源产品完成公告申报。装备业务正从“补充”角色，逐步走向舞台中央。
与装备业务的火热形成对比，环卫服务板块延续了此前的放缓态势。公司解释称，营收下滑主要受项目到期及“缩标”影响。在地方财政紧平衡背景下，环卫服务项目的单价与规模均被压缩。数据显示，2026年1至4月全国环卫服务成交年化额为282亿元，同比下降5.4%，大型项目数量较2024年减少约三分之一，合同期呈现“小、散、短”的特征。
尽管市场收缩，福龙马仍在积极拿单以稳住基本盘。上半年公司新中标环卫服务项目17个，合计首年年度金额1.76亿元，合同总金额4.9亿元。截至6月30日，在手履行的环卫服务项目年化合同金额为39.69亿元，合同总金额328.71亿元。进入下半年，拿单节奏有所加快：7月新预中标福建、辽宁2个项目，首年服务费合计1.07亿元，合同总额3.2亿元。截至7月底，公司年内累计中标19个项目，合同总额8.05亿元，在手年化合同金额升至41.36亿元。
不过，在手订单只是“纸面上的未来”。在地方政府支付能力下降、回款周期拉长的现实下，如何将这些订单转化为实际利润和现金流，仍是福龙马必须直面的考题。
为了对冲国内市场的“内卷”，福龙马近年来持续加码海外布局。公司在多个国家和地区设有销售分支机构，近两年将业务拓展至东南亚与欧洲。今年6月，香港控股子公司正式开业，被视为境外投资的关键一步。紧接着7月，数十台定制化环卫装备发往沙特，创下公司在东市场单笔采购量最大订单纪录。
财报中最亮眼的财务数据莫过于现金流。截至6月末，福龙马经营活动产生的现金流量净额为7474.38万元，同比大幅增长114.44%。公司表示，这主要得益于货款回笼增加，以及国家化债政策在一定程度上改善了地方政府的支付能力，加快了应收款项回收。
但现金流改善并不意味着应收账款包袱已卸下。截至6月末，公司应收账款账面余额高达31.19亿元，占总资产的42.66%，较2025年末的27.32亿元增加3.87亿元。上半年计提资产减值准备合计6092.21万元，直接侵蚀了当期利润总额。在风险提示中，福龙马仍将“应收账款回款压力”列于首位，坦言受宏观经济影响账期有所延长。此外，期末货币资金为6.25亿元，较年初的8.64亿元有所减少；资产负债率升至47.52%。
实际上，这也是整个环卫服务行业的共同困境。“先服务、后付款”模式叠加地方财政放缓，让环卫企业的“纸面利润”越来越难以变现。相比于可以主动收缩规模的物业企业，环卫公司