中国建筑2026年上半年营收同比降12%，但地产业务营收增长15.2%成唯一正增长板块。中海地产销售额逆势增长，中建地产承压。公司加速存量盘活、聚焦核心城市，并向城市运营转型，释放中长期企稳向好信号。
2026年8月31日，中国建筑召开半年度业绩说明会，管理层就最新财务数据与业务动向与市场进行沟通。就在前一天，公司披露的2026年中期报告显示，上半年新签合同额达到24,647亿元，同比微降1.5%；营业总收入录得9,758亿元，较去年同期下滑12.0%；归母净利润则为230.0亿元，同比减少24.3%。
对于营收下滑的原因，中国建筑在报告中解释称，主要受建筑行业整体需求走弱、基建投资增速放缓等多重因素影响，房建与基建两大核心业务的收入同步减少所致。分业务板块看，房建业务上半年实现营收5,713.1亿元，同比下跌18.0%；基础设施建设与投资业务收入为2,464.6亿元，同比下跌9.9%；勘察设计业务收入42.9亿元，同比下跌13.0%。
与上述板块形成鲜明对比的是，房地产开发与投资业务却实现了逆势增长，上半年贡献营收1,520.3亿元，同比攀升15.2%。境外业务同样表现亮眼，实现境外营收759.8亿元，同比增长27.0%。其他业务收入为195.0亿元，同比小幅下降1.6%。
在房地产行业整体尚处调整期的背景下，中国建筑地产业务的销售表现显得颇为稳健。上半年，公司地产业务实现合约销售额1,736亿元，同比仅微降0.5%。但若细看旗下两大平台，分化态势一目了然。
其中，中海地产（不含中国海外宏洋）上半年合约销售额达到1,152亿元，同比上升11.3%；而合约销售面积则为286万平方米，同比下降21.7%。销售额上升与销售面积下降并行，直接推动销售均价大幅走强。中国建筑地产业务整体均价已由去年同期的27,572元/平方米跃升至36,942元/平方米，涨幅高达34%。
这一变化并非简单的价格上涨，而是销售结构向核心城市高端改善项目集中的直接体现。据副总裁吴爱国在业绩会上介绍，上海徐汇滨江安澜、宝山中环麓岛，北京朝阳紫京宸园、海淀海辰元境等位于一线城市核心地段、主打改善型需求的楼盘持续热销，为中海地产销售额的逆势增长提供了有力支撑。
反观中建地产，其上半年合约销售额约为584亿元，较去年同期的710亿元下降约17.7%；合约销售面积约184万平方米，同比下降约31.3%。两大平台的表现差异，折射出不同产品定位与城市布局在行业下行周期中的韧性差异。
从收入端看，地产业务是中国建筑上半年唯一实现正增长的主营板块。15.2%的营收增幅主要得益于前期销售项目的集中交付结转。报告期内，公司地产竣工面积同比增长29.3%至861万平方米，而新开工面积则同比大幅下滑37.5%，仅为278万平方米。一升一降之间，“以销定产、加速结转”的策略清晰可见。
然而，盈利端的压力依然不容忽视。上半年地产业务毛利率为15.0%，同比回落1.0个百分点，成为公司四大业务板块中唯一出现毛利率下滑的板块。吴爱国坦言，前期获取的高成本存量项目仍在拖累当期结转毛利率，短期内毛利率仍将面临一定压力。
资产减值同样对中期利润形成侵蚀。上半年公司计提存货减值6.6亿元，叠加应收账款减值53.6亿元、合同资产减值24.8亿元及其他资产计提15.4亿元，资产减值总额达到100.4亿元，同比增加24.3亿元。财务总监黄杰在业绩会上表示，计提增加主要源于地产存货降价及债权规模增长，但经过“十四五”期间的持续计提，相关资产风险已获得较充分释放，预计全年减值拨备金额不会超过去年水平。
在土地获取端，中国建筑的收缩态势同样显著。上半年公司新购置土地15宗，期末土地储备为6,302万平方米，新增土地储备仅124万平方米，总购地金额为179亿元，权益购地金额为138亿元。
分平台看，中海地产新购置土地9宗，新增土地储备76万平方米，总购地金额79亿元，权益购地金额77亿元；中建地产则新购置土地6宗，新增土地储备48万平方米，总购地金额100亿元，权益购地金额61亿元。从布局来看，新增土储全部位于一线、二线及省会城市，北京、西安、苏州、上海、珠海位列境内权益购地金额前五位，香港和新加坡则占据境外前两位。
核心城市、核心板块的聚焦策略虽一以贯之，但拿地力度的大幅放缓，既显示出管理层对市场前景的审慎态度，也意味着未来两三年可结转资源将有所缩减。在行业由“规模扩张”转向“质量优先”的背景下，主动压缩土储规模、减少拿地、加速去化、压降负债，已成为比维持规模数字更重要的经营逻辑。
面对行业深度调整，中国建筑在业绩会上明确表示，短期内地产业务收入和利润仍将承受阶段性压力，但从中长期视角看，经营环境正在发生积极变化，业绩有望呈现企稳向好态势。随着住建部、央行、金融监管总局多项房地产调控政策陆续落地，新政围绕完善销售管理、资金封闭运作、优化房地产信贷展开，推动行业从“高周转”向“高品质”切换，这与公司长期坚持的投资策略相契合，对地产业务构成一定利好。
在应对行业变化方面，吴爱国提出两条路径：一是坚守核心城市与核心板块，落实“好房子”营造体系要求，依托差异化产品与品牌优势提升项目溢价能力和去化效率，稳固产品力与利润率；二是加快存量存货去化与风险出清。
财报数据显示，上半年中国建筑盘活优化存量资产1,132亿元，同比增长23.8%，其中现金盘活比例超过80%。黄杰将存量资产盘活定义为“拓展未来发展空间的战略性举措”，强调公司3万多亿元总资产中蕴含的盘活空间是任何单一业务都无法比拟的。通过综合运用REITs、资产证券化等多元化工具，推行资产分类分级管理，推动闲置低效资产实现价值释放，正将沉淀在资产负债表上的存量资源转化为可流动的现金和可运营的收益型资产。
与此同时，中国建筑也在加快培育战新产业、城市更新与城市运营等新兴业务。上半年公司推出城市合伙人、好城区更新体系等创新模式，城市更新业务新签合同额达2,200亿元，同比增长10.8%。公司还发布了中建城市运营品牌，组建中建城市运营产业联盟，城市运营业务新签约项目435个，同比大增73%，新签合同额385亿元，同比增长3.89倍。
虽然385亿元的规模与1,736亿元的合约销售额相比仍显单薄，但近4倍的增速清晰指向一个方向——中国建筑正在从“建房子”向“运营城市”延伸。截至上半年末，公司持有写字楼、酒店、公寓、商业地产等物业超过1,653万平方米，账面净值1,599亿元，上海、北京、广东三大区域占比超55%，上半年实现收入46亿元。公司明确将“稳健发展经营性资产、稳妥扩大商业租赁等持有型业务规模、培育稳定现金流”列为地产业务重点，核心意图正是用运营业务的稳定现金流平滑开发业务的周期波动。
在行业新旧模式转换的关口，中国建筑正以“开发+运营”双轮驱动的方式，试图穿越周期、重塑增长逻辑。尽管短期的营收与利润压力尚存，但地产板块的筑底信号与转型路径已然清晰。