盈峰环境2026年中报显示，智能装备与智慧服务双主业稳固，算力租赁业务半年收入6.74亿元成新增长点，海外业务同比增长11倍。经营现金流转正至14.47亿元，但应收账款高企、财务费用激增221%，杠杆扩张的隐忧仍存。
在财报正式披露之前，资本市场的嗅觉已然先行。8月27日收盘，盈峰环境股价报8.63元，涨幅2.62%，成交额6.61亿元，这已是其连续第三个交易日收出阳线。两小时后，公司中报面世，上半年核心财务指标呈现双位数增长，为这轮股价走势提供了注脚。
从营收结构来看，盈峰环境的智慧服务与智能装备两大板块合计贡献了总收入的85%。数据显示，智能装备板块实现收入32.51亿元，同比增长25.77%；智慧服务板块收入34.58亿元，同比增长7.48%。在两大引擎的共同驱动下，公司上半年环保装备销售额依然稳居国内行业首位，这已是连续第25年保持这一位置。
销量层面，环保装备上半年售出8210辆，同比提升31.2%，市场占有率23.0%，较上年同期增加4.2个百分点。值得关注的是，新能源环保装备的销量达到3808辆，同比增幅高达105.7%，市场份额32.8%，连续第四年位列行业第一。
订单储备方面，公司上半年新中标项目51个，新增年化合同额10.91亿元，新增合同总额31.15亿元。与2025年全年71个项目、14.18亿元年化合同额相比，上半年拿单节奏明显提速，为未来业绩提供了较好的可见性。截至6月末，盈峰环境在手运营的城市服务项目共计237个，运营中项目的合同总额达589.17亿元，年化合同额73.54亿元，待执行合同额尚有344.31亿元。
不过，市场对盈峰环境的兴趣更多集中在2025年才启动的算力租赁业务上。中报显示，新并表子公司智云计算上半年贡献收入6.85亿元，同比增幅高达3436.2%。其中算力租赁收入约6.74亿元，占总营收的8.56%。
该业务采用“算力资源整合+算力云服务+全周期运维”的模式运行，公司通过租入高性能服务器、机房及机柜等基础设施，自行采购网络硬件并完成组网调试，搭建规模化算力服务中心，向客户提供7×24小时运维保障。相比之下，2025年全年智云计算板块的营收约为2.48亿元，算力租赁收入占总营收的比重仅1.79%，可见该业务在短短半年内完成了快速放量。
为支撑这一新业务，盈峰环境在今年4月公告了2026年度总额约129.42亿元的对外担保计划，其中对盈峰智算科技公司的担保额度就高达50亿元，明确投向算力租赁领域。资产负债表的变动同样剧烈：租赁负债由上年末的16.15亿元攀升至42.27亿元，占总资产的比重从4.56%升至11.16%；使用权资产则从20.93亿元增至52.89亿元。
另一增长点来自海外。上半年海外业务实现收入2.86亿元，同比大增1101.73%。算力租赁与海外业务合计为上半年贡献了约9.7亿元收入，在总营收中占比超过12%，新业务的增长斜率已明显高于传统主业。不过，需要冷靜看待的是，由于上年同期基数较低（营收约64.63亿元、归母净利润约3.83亿元），高速增长在一定程度上是低基数效应的放大。
除了智慧服务板块重回正增长轨道，盈峰环境本次中报的另一个亮点是经营现金流的显著修复。上半年经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-16.93亿元大幅跃升至14.47亿元，同比增长185.47%。
环卫服务本质上是面向地方政府的To G生意，财政支付能力直接关系到企业的回款周期。近年来行业普遍面临回款放缓、应收账款攀升的困境，现金流表现也因此成为衡量环卫企业健康度的关键指标。盈峰环境在中报中披露，上半年回款同比增长23.62%，管理层将现金流改善归因于“本期回款增加及融资租赁款项收回”。
回顾2025年，公司经营性现金流净额为9.63亿元，同比下滑17.14%，当时“纸面利润”的批评声音并不少。此次半年内实现由负转正，既有强化催收、优化付款条款的努力，也包含了融资租赁款集中回收的时点性因素。能否在下半年维持这一回款规模，仍是判断现金流质量的重要观察点。
现金流转好之余，风险因素不可忽视。截至6月末，盈峰环境应收账款余额为61.89亿元，占总资产的16.34%，虽然较上年末的17.00%小幅回落，但绝对规模仍处高位。坏账计提准备方面，报告期末为11.11亿元，比2025年末的10.81亿元增加2.77%，其中80%的计提集中于账龄超过3年的款项，5年期以上的应收款已全部计提完毕。
更直接的利润侵蚀来自财务费用。上半年公司财务费用支出达1.69亿元，同比大增221.08%，主因是银行借款增加及使用权资产租入带来的利息支出。由此可见，算力租赁和运营装备的扩张属于“带杠杆的增长”，利息负担正实质性压缩利润空间。
从资金面来看，公司筹资活动产生的现金流量净流出26.71亿元，同比扩大247.23%，同样是偿还银行借款和支付经营租赁租金所致。截至6月末，短期借款9831.45万元，长期借款42.43亿元，分别占总资产的0.26%和11.2%；现金及现金等价物余额51.69亿元，同比增加21.02%，账面资金仍较充裕。
盈峰环境的转型并非一时冲动。环卫服务市场总量已连续两年萎缩，国企中标年化额占比持续提升，机会更多流向智能化环卫和无人环卫装备领域。随着头部企业加速向无人环卫、智能装备方向转型，抢占新市场的身位就成了决定未来格局的关键。
在上半年新能源环卫车需求扩散以及无人环卫商业化门槛快速下探的背景下，盈峰环境同时具备整车制造、机器人技术和运营场景的协同优势。这既是竞争者不断增加的“红海”，也是技术成果商业化落地的有利窗口期。算力故事究竟能贡献多少长期价值，仍取决于公司在杠杆扩张与运营质量之间能否维持平衡。